茶飲行業分析：內卷加劇下，如何看茶飲賽道競爭格局？.pdf

茶飲行業分析：內卷加劇下，如何看茶飲賽道競爭格局？與市場不同的觀點：茶飲行業正逐漸走向存量市場。茶飲行業競爭格局在過去幾年中經歷了明顯變化，增量市場正逐漸開 始轉向存量市場。1）市場對于價的認知較為統一：新茶飲品牌集體 卷入規模戰、價格戰中，“加盟、萬店、低價”成為茶飲消費主旋律。 2）但市場對于量的認知還存在分歧：隨著咖啡連鎖不斷擴張及其“奶 茶化”產品矩陣布局不斷豐富，咖啡與茶飲之間的“壁”越來越薄， 而過去市場測算茶飲開店空間往往未將咖啡店分流納入考量范圍。此 外，單一地區的門店加密必然會攤薄單店出杯量。因此在較為成熟的 市場，如果假設滲透率已見頂且消費者消費頻次不再增加，則該市場 近乎于存量競爭。但如果考慮下沉市場（事實上，過去三年主流茶飲 品牌已下沉至四線及以下城市及縣域）以及海外市場，則整體市場仍 有一定增量。但不可否認的是，整體C端市場的增長斜率正在逐步放 緩，在可預見的未來將走向存量市場。

茶飲公司：抓住加盟商加速跑馬圈地成為競爭關鍵

目前，加盟模式是新茶飲市場的主流模式。現制茶飲市場中，蜜雪冰 城、茶百道、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌主要采取加盟模式， 主打高端品牌奈雪的茶以直營模式為主。雖然我們認為 C 端市場的 增速正在放緩，但對于品牌方而言其增長的主要驅動力仍來自于B端 開店。換言之，品牌方抓住加盟商跑馬圈地成為競爭關鍵。因而，能 否吸引新加盟商加盟，老加盟商能否賺到錢進而有意愿開二店，自帶 資源的加盟商（如關鍵點位）是否愿意入局則是我們關心的重點。站 在加盟商視角，初期投入，UE模型，回本周期，品牌方供應鏈，品牌 方管控及扶持力度，品牌及產品力則是決定他們進行加盟決策的重要 依據。

最“卷”的時間或許還未到來，向上還是向下是個問題

目前來看，頭部茶飲品牌格局較為穩定。過去幾年，頭部品牌的快速 擴張速度與一級消費基金助力緊密相關。而隨著一級市場消費基金的 逐漸退潮，未來后續品牌再想從 0-1 復制頭部品牌的擴張路徑則相 對較難。但這又給我們帶來新的思考：一級資本仍有退出訴求，因而 我們可預見的是頭部茶飲品牌上市的可能路徑。若未來頭部公司均成 功上市，則充裕的賬上現金+新增募資則可能帶來新的競爭模式：1） 向上游卷供應鏈；2）向下游卷營銷：由于加盟模式下開店更多由 B 端加盟商負擔，我們認為向下延伸至C端營銷則更為可能。