天岳先進(jìn)研究報(bào)告：四大核心競(jìng)爭(zhēng)力護(hù)航，本土碳化硅襯底龍頭開啟擴(kuò)張新征程.pdf

天岳先進(jìn)研究報(bào)告：四大核心競(jìng)爭(zhēng)力護(hù)航，本土碳化硅襯底龍頭開啟擴(kuò)張新征程。卡位碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，本土襯底龍頭換道超車開花結(jié)果。碳化 硅是第三代半導(dǎo)體材料代表，利用其大禁帶寬度特點(diǎn)制成的功率器件 能夠更好地適應(yīng)高壓、高溫工作環(huán)境，有效降低系統(tǒng)的電氣尺寸和運(yùn) 行成本，在新能源汽車及充電、光伏、電網(wǎng)等領(lǐng)域具有極大的應(yīng)用潛 力。碳化硅襯底在器件成本結(jié)構(gòu)中占比接近一半，其供給和價(jià)格是決 定碳化硅基功率器件持續(xù)滲透和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容的關(guān)鍵。公司深耕碳化硅襯 底多年，在半絕緣型領(lǐng)域具有國(guó)際影響力，近年來公司把握車光儲(chǔ)終 端強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)機(jī)遇轉(zhuǎn)向?qū)щ娦鸵r底的研發(fā)生產(chǎn)，憑借生產(chǎn)端和技術(shù)端的 長(zhǎng)期積累成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線技改升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，2023 年實(shí)現(xiàn)襯底銷售近 23 萬片，yoy+254.70%，濟(jì)南工廠產(chǎn)量穩(wěn)步推進(jìn)，上海工廠 30 萬片/ 年產(chǎn)能提前達(dá)產(chǎn)，客戶端也已實(shí)現(xiàn)了與英飛凌等國(guó)際領(lǐng)先功率廠商的 長(zhǎng)期合作。據(jù)日本富士經(jīng)濟(jì)測(cè)算，2023 年公司導(dǎo)電型碳化硅襯底市占 率位居全球第二。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.51 億元，yoy+199.90%。

碳中和背景下終端需求提供強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力，長(zhǎng)期規(guī)模降本+供需優(yōu)化抬 升行業(yè)天花板。碳化硅器件從整車輕量化、高效補(bǔ)能及優(yōu)化系統(tǒng)集成 等多角度助力新能源整車效能提升，已逐步實(shí)現(xiàn)從“主打亮點(diǎn)”到 “旗艦標(biāo)配”的跨越。新能源汽車滲透率持續(xù)提升疊加800V架構(gòu)升級(jí) 為碳化硅產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容提供核心動(dòng)力，據(jù)YOLE預(yù)測(cè)，2028年全球車端碳 化硅功率器件規(guī)模有望達(dá)到77.41億美元，22-28年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 33.25%。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2023年全球/中國(guó)光伏新增裝機(jī)量同比增 速為69.57%/148.12%，產(chǎn)業(yè)仍處于強(qiáng)建設(shè)周期；雙碳目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)背 景下，2024年“新型儲(chǔ)能”寫入政府工作報(bào)告，新型電力系統(tǒng)和特高 壓輸電網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，新一輪的能源基建投資有望進(jìn)一步助力碳化硅 產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。碳化硅器件的高壓、高頻及低損特性還將持續(xù)賦能軌 交、UPS等其他領(lǐng)域。據(jù)YOLE預(yù)測(cè)，2028年全球碳化硅器件規(guī)模有 望達(dá)到89.06億美元，我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的規(guī)模降本&產(chǎn)能擴(kuò)張帶 動(dòng)的器件滲透率提升，疊加新技術(shù)（如人工智能等）持續(xù)催生下的新 應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，碳化硅產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間將持續(xù)擴(kuò)大。