安集科技研究報告：國產(chǎn)替代加速+新品放量，CMP拋光液龍頭有望迎來快速增長.pdf

安集科技研究報告：國產(chǎn)替代加速+新品放量，CMP拋光液龍頭有望迎來快速增長。公司簡介： 安集科技是國內(nèi)的拋光液龍頭企業(yè)，目前公司已經(jīng)形成“3+1”的 業(yè)務(wù)版圖，業(yè)務(wù)板塊涵蓋全品類化學(xué)機械拋光液、功能性濕電子化 學(xué)品和電鍍液及添加劑，同時構(gòu)建核心原材料自主供應(yīng)能力。 公司計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，總額不超過 8.31 億元，該申請已 獲得上海證券交易所上市審核委員會審議通過。

投資邏輯： CMP 拋光液：1）下游晶圓廠稼動率恢復(fù)，行業(yè)低點已過；下游晶 圓廠資本開支不減，產(chǎn)能持續(xù)增長。2）公司持續(xù)推進(jìn) CMP 拋光液 的制程節(jié)點，銅拋光液正在先進(jìn)制程節(jié)點進(jìn)行推廣和測試驗證，鎢 拋光液在 28nm 節(jié)點進(jìn)行測試驗證，成功研發(fā)基于氧化鈰磨料的拋 光液產(chǎn)品，CMP 納米磨料成本價值占比 60-70%，公司納米磨料原 為進(jìn)口，自產(chǎn)氧化鈰磨料應(yīng)用在公司產(chǎn)品中的測試論證進(jìn)展順利， 多款產(chǎn)品已通過客戶端的驗證并實現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)。3）寧波北侖基地 預(yù)計增加產(chǎn)能 3.1 萬噸，預(yù)計于 2025 年 3 月完成產(chǎn)能建設(shè)。我們 預(yù)計CMP拋光液業(yè)務(wù)2024-2026年收入分別為14.86/18.44/22.60 億元，同比增速為 38%/24%/23%。

功能性濕電子化學(xué)品：1）下游晶圓廠稼動率恢復(fù)，推動功能性濕 電子化學(xué)品需求增加。2）先進(jìn)封裝用電鍍液及添加劑多款產(chǎn)品量 產(chǎn)銷售；在集成電路制造領(lǐng)域，銅大馬士革工藝及硅通孔（TSV） 電鍍液及添加劑進(jìn)行測試論證。3）寧波北侖刻蝕后清洗液規(guī)劃產(chǎn) 能 10000 噸，拋光后清洗液規(guī)劃產(chǎn)能 5000 噸，上海化工區(qū)規(guī)劃刻 蝕液 8000 噸，上海化工區(qū)已于 2024 年 3 月開始建設(shè)。我們預(yù)計 2024-2026 年 收入為 1.98/2.35/2.64 億 元 ， 增 速 分 別 為 34%/22%/20%。