黑色建材專題報告：玻璃純堿行業發展趨勢及展望.pdf

黑色建材專題報告：玻璃純堿行業發展趨勢及展望。玻璃：需求下行主導行業發展。預計未來一兩年，地產建筑玻璃需求仍舊處于下行通道當中，增速下行拐點可能 在2025年底出現。汽車玻璃需求穩步增長，并且由于地產建筑玻璃的收縮，汽車玻璃 在浮法玻璃需求中的占比將會有一定提升。但汽車玻璃由于體量較地產建筑玻璃相差 較大，難以對沖地產建筑玻璃需求的下行。

玻璃產量或跟隨地產周期，在未來一兩年內進入到長期去產能階段。由于玻璃行 業供給較為剛性，需求下行速度或領先于產能出清，迫使產業持續虧損或維持低利潤， 以維持產能的持續下降。

在去產能過程中，降成本將成為企業的首要目標，因此更低成本、未經開發、以 及更靠近需求的地方，將成為玻璃行業搬遷的目的地。同時，未來銷售模式中直銷占 比或將會逐步增加。環保政策或進一步趨嚴，對于玻璃能效要求也將持續提高，預計 未來長周期天然氣產線占比或持續提升，但短期占比受成本影響或下行。

純堿：新增優勢產能加劇行業競爭

國內天然堿投產兌現，國內產能已經陷入過剩，天然堿法未來仍有新增產能釋放， 未來一兩年內產能總體將保持動態平衡，主要是環保低成本新增產能逐步淘汰落后產 能，預計未來天然堿法產能占比將進一步提升。

玻璃行業供給較為剛性，預計對純堿需求緩慢下行。當下光伏日熔量由于短期投 放過多仍舊過剩，短期面臨一定的下降風險。但是長期內光伏裝機仍有一定的增量， 進而帶動光伏玻璃仍舊有產能增加預期。預計未來純堿消費呈現穩定水平，光伏玻璃 增量與浮法玻璃減量逐步對沖，碳酸鋰、味精等行業維持一定增速。

隨著環保低成本的產能投放和國內純堿價格下行，預計未來兩年，純堿進口將逐 步減少，回歸到10萬噸以下的進口水平。同時對東南亞的出口將增加，成本加運輸距 離優勢，將逐步占據原本美國以及土耳其天然堿的份額。在過剩背景和成本競爭的市 場下，預計未來純堿銷售模式中經銷、直銷占比將逐步降低，代銷占比提高。