時(shí)創(chuàng)能源研究報(bào)告：光伏耗材龍頭拓展設(shè)備&電池片&組件產(chǎn)品，致力于研發(fā)推廣原創(chuàng)技術(shù)【勘誤版】.pdf

時(shí)創(chuàng)能源研究報(bào)告：光伏耗材龍頭拓展設(shè)備&電池片&組件產(chǎn)品，致力于研發(fā)推廣原創(chuàng)技術(shù)【勘誤版】。光伏耗材起家，拓展設(shè)備&電池片&組件產(chǎn)品。公司成立之初主要從事 制絨輔助品等光伏耗材，2016年以來(lái)相繼延伸推出體缺陷鈍化設(shè)備、鏈 式退火設(shè)備，2020年推出邊皮料切割的半片TOPCon 電池，2024年針 對(duì)組件又推出了疊柵這一降本增效的新技術(shù)。2019-2023年公司營(yíng)收由 3.45億元增長(zhǎng)至17.31億元，CAGR達(dá)50%，歸母凈利潤(rùn)則由1.06億元 增長(zhǎng)至1.77億元，2024年Q1-Q3受電池片業(yè)務(wù)影響，公司業(yè)績(jī)承壓， 營(yíng)收4.57億元，同比-66%；歸母凈利潤(rùn)-5.13億元。

光伏耗材：布局清洗、制絨、拋光三大濕法輔助品，居龍頭地位。不同電池技術(shù)對(duì)濕法輔助品的需求量存在差異，TOPCon工序流程多、耗材 用量大，HJT 暫不涉及刻蝕故耗材用量少，PERC、TOPCon、HJT和XBC 的耗材總需求量分別為15/22/7/15萬(wàn)升/GW，我們預(yù)計(jì)到2026年光伏 濕法添加劑有望近25億元。時(shí)創(chuàng)為耗材龍頭，2021年制絨、拋光、清 洗輔助品的市占率分別為68%、32%和100%。

光伏設(shè)備：助力電池片效率提升，公司為細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先龍頭。公司光伏 設(shè)備主要為體缺陷鈍化設(shè)備、鏈?zhǔn)酵嘶鹪O(shè)備、鏈?zhǔn)轿s設(shè)備，能夠助力 電池片效率提升。時(shí)創(chuàng)為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，2021 年公司鏈?zhǔn)酵嘶鹪O(shè)備市 場(chǎng)占有率 81%、體缺陷鈍化設(shè)備市場(chǎng)占有率 64%，我們預(yù)計(jì)2026年全 行業(yè)鈍化/退火/吸雜設(shè)備新增市場(chǎng)空間0.3/7.4/4.9億元。

邊皮料電池：差異化布局，行業(yè)首推“邊皮料”半片生產(chǎn)技術(shù)。公司以 硅棒切方過(guò)程中產(chǎn)生的邊皮料為原材料，經(jīng)過(guò)截?cái)?、開(kāi)方、磨倒后形成 截面為常規(guī)電池一半尺寸的硅塊，解決了行業(yè)內(nèi)缺乏經(jīng)濟(jì)高效邊皮料利 用技術(shù)的工藝難點(diǎn)，降低了常規(guī)整片電池切割為半片電池過(guò)程中的效率 損失。但當(dāng)前受硅料價(jià)格下跌影響，邊皮料尚不具備明顯經(jīng)濟(jì)性。我們 測(cè)算硅料價(jià)格30元/公斤的情況下，TOPCon（130微米）“邊皮料”硅 片成本約0.15元/W，高于外購(gòu)硅片成本0.13元/W。

疊柵：省銀提效的平臺(tái)型技術(shù)，三角導(dǎo)電絲有望受益。疊柵能夠節(jié)省 TOPCon70%銀耗（節(jié)約4-5分）、提升組件功率25-30W，為降本增效的 新技術(shù)。時(shí)創(chuàng)提供三角導(dǎo)電絲，能夠設(shè)計(jì)更優(yōu)的形狀和表面材料，使得 三角導(dǎo)電絲的反光率顯著提升，從而提高組件功率，同時(shí)還能低溫焊接 減少隱裂風(fēng)險(xiǎn)。2024年時(shí)創(chuàng)與通威、晶盛合作，時(shí)創(chuàng)在材料配方領(lǐng)域具 備豐富經(jīng)驗(yàn)，有望充分受益疊柵產(chǎn)業(yè)化。