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固生堂研究報告：固本培元傳承國粹，名醫薈聚杏林春暖。政策利好與市場需求雙重驅動，中醫服務發展空間廣闊：國務院辦公廳印 發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，提出要加快發展覆蓋全生命周 期的中醫藥健康服務，推進高素質人才隊伍和優質高效中醫藥服務體系建 設。同時在人口老齡化背景下，中醫也是醫療服務的剛需，特別是在處理 亞健康、婦科、疼痛等復雜、難治、慢性病癥方面具有優勢，即使出現消 費降級，這部分需求受到的影響也較為有限。自2015年以來，我國中醫 醫院數量持續上升，診療人次也保持增長態勢，消費者對于高質量的中醫 服務具有旺盛需求。在政策利好的大背景下，中醫醫療服務市場需求預計 還將保持增長，但是優質中醫服務依然具有稀缺性，私營中醫服務潛力亟 待釋放。公司作為頭部中醫醫療服務集團，同店增長仍處于快速上升階段， 接診量、會員數依然還有較大上升空間，未來有望迎來更廣闊的發展空間。

打造核心競爭力，“強醫資+強渠道+強運營”打通中醫服務全流程：高質量的中醫服務對醫生的資質具有較高要求，由于優質醫生資源的限制， 高水平的中醫連鎖服務機構目前十分稀缺。公司醫生團隊由“國醫大師” 牽頭，培養核心中醫服務人才，積累骨干醫生、青年醫生等資源力量，保 障服務質量，隨著品牌力的提升，公司獲醫、運營成本有望進一步壓縮， 實現自身業務可持續增長。傳統中醫離不開望聞問切的面診環節，服務覆 蓋面較窄。為擴大客戶范圍和市場影響力，公司采用“線上+線下”商業 模式，利用信息化管理工具，將線上醫療健康平臺與線下醫療機構緊密結 合，打通中醫醫療服務全流程。截至24年7月，公司在全國19個城市及 新加坡擁有74家線下診療機構，覆蓋區域廣，提供全面的中醫服務，滿 足不同患者的需求。在成本端，近年來中藥飲片PPI持續提升，使得中醫 館運營成本增加，而公司合作供應商數量龐大，截至2023年底公司在全 國共有452個供應商，建立了垂直整合的供應鏈體系。

管理及醫生團隊資歷深厚，股權激勵計劃凝聚核心人才：公司管理團隊由 具有醫療行業資深管理經驗的人員組成；公司也積極地建立自有醫生培養 體系，打造名醫工作室，打通自有醫生職稱晉升通道，長期培養核心人才， 賦能業務發展。2023年7月，公司發布股權激勵計劃，進一步增強公司 與核心醫生的合作能力，團結和激勵管理層完成業務發展目標，將股東利 益、公司利益、專家利益與核心員工利益緊密結合，利好長遠發展。