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愛爾眼科公司研究報告：全球眼科龍頭優勢持續強化。目前中國民營眼科醫療服務已成長至近千億元市場規模，約占整體 眼科醫療服務市場規模四成。中國眼病患者基數龐大，其中近視患 者人數超 6 億，白內障患者人數約 1.5 億，眼科治療需求大。伴隨健 康意識的提升，眼科醫療服務市場有望穩步增長。根據 Frost & Sullivan 數據，2024 年中國整體眼科醫療服務市場規模達 2,231 億元 （2020-2024 CAGR：12.8%），其中民營機構市場份額占比 42%，規模 約 937 億元；Frost Sullivan 預計中國整體眼科醫療服務市場有望于 2025 年達 2,522 億元（2020-2025E CAGR: 12.8%）。

公司是全球眼科醫療服務龍頭，業務范圍覆蓋中國、歐洲、東南亞 多個市場。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在全球擁有 900+家眼科醫 院/中心，是全球規模最大的眼科醫療集團，業務覆蓋中國內地、中 國香港、歐洲、美國、東南亞等多個地區。憑借過往多年積累的品牌 口碑，公司于 2024 年和 1H25 門診量分別達 1,694 萬(+12.1% YoY) 、 925 萬人次(+16.5% YoY)，手術量分別達 129.5 萬(+9.4% YoY) 、87.9 萬例(+7.63% YoY)。隨著眼科醫療服務市場的持續增長，我們看好公 司的長期發展前景。

中國“1+8+N”戰略推進以及海外業務持續雙位數增長，共同驅動公 司整體收入持續提升。國內業務方面，公司于 2022 年提出新十年 “1+8+N”戰略，即著力打造 1 家世界級眼科醫學中心（長沙愛爾）、 8 家國家及區域眼科醫學中心（北京、上海、廣州、深圳、成都、重 慶、武漢、沈陽）、N 家省域一流和地區領先的眼科醫院。截至 1H25 末，公司境內醫院 355 家，門診部 240 家。展望未來，隨著“1+8+N” 戰略的推進和落地，我們相信重點醫院輻射作用有望持續加強，門 店布局有望完善豐富，帶動集團中國收入持續增長。海外業務方面， 公司海外收入于 2020-2024 年間實現 17.6% CAGR，1H25 實現 16.5% YoY 增速，主要受歐洲子公司 Clínica Baviera 和東南亞子公司 ISEC 收 入增長驅動。展望未來，國際市場空間潛力巨大，隨著公司現有海外 業務收入的進一步提升以及未來潛在的海外并購落地，我們認為國 際化收入可在中長期助推公司收入增長。