固生堂研究報告：中醫(yī)連鎖服務龍頭企業(yè)，國際化布局持續(xù)推進.pdf

固生堂研究報告：中醫(yī)連鎖服務龍頭企業(yè)，國際化布局持續(xù)推進。

政策紅利疊加需求擴容，中醫(yī)診療市場加速崛起

行業(yè)層面，政策端密集釋放利好，《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》等多項政策 推動中醫(yī)服務體系升級，疊加老齡化加劇、慢性病高發(fā)及人均可支配收入增長，驅(qū) 動中醫(yī)診療需求持續(xù)釋放。弗若斯特沙利文預計 2030 年中醫(yī)醫(yī)療服務市場規(guī)模將達 2.12 萬億元，2022—2032 年 CAGR 達 10.3%。供給端優(yōu)質(zhì)中醫(yī)師資源稀缺，民營市 場高度分散，龍頭企業(yè)整合空間廣闊。公司依托 OMO 模式深度綁定 8 位國醫(yī)大師 及 1,613 名專業(yè)醫(yī)師，2024 年新客戶同比增長 10.58%，會員消費力達非會員 2 倍左 右，2024 年公司年門診量達 541.1 萬人次，同比增長 25.93%，顯著受益行業(yè)集中度 提升。

OMO+國際化雙輪驅(qū)動，數(shù)字化生態(tài)構(gòu)建核心壁壘

截至 2024 年末，公司通過“自建+并購”實現(xiàn)全國 79 家門店布局，覆蓋國內(nèi) 20 座 城市，收購新加坡寶中堂的 100%股權(quán)，并計劃 2025 年進軍中國香港。OMO 模式整 合云 HIS 系統(tǒng)與白露、萬家線上平臺，實現(xiàn)醫(yī)師調(diào)度智能化，2020—2024 年新客戶 CAGR 達 25.21%。AI 診療系統(tǒng)、名醫(yī) AI 分身賦能基層，輔助醫(yī)師問診效率提升， 提高患者服務覆蓋率。供應鏈端建立 479 家供應商網(wǎng)絡，院內(nèi)制劑備案突破 12 項， 為公司構(gòu)筑差異化競爭力奠定基礎。

“名醫(yī)+名方”戰(zhàn)略深化，多維增長極打開估值空間

公司構(gòu)建三級醫(yī)師梯隊，2024 年醫(yī)師數(shù)量較 2022 年增長 62.11%，公司聯(lián)合近 28 家 三甲醫(yī)院及中醫(yī)藥院校形成戰(zhàn)略合作或醫(yī)聯(lián)體合作，促進“基層首診、雙向轉(zhuǎn)診” 的分級診療模式落地，覆蓋地區(qū)涵蓋 12 座省市。會員體系驅(qū)動高粘性消費，會員回 頭率維持 85%以上，線下醫(yī)療機構(gòu)與在線平臺貢獻 95%新客流量。