陜西能源研究報告：煤電一體化發(fā)展成本優(yōu)勢較強，產(chǎn)能增長空間大.pdf

陜西能源研究報告：煤電一體化發(fā)展成本優(yōu)勢較強，產(chǎn)能增長空間大。公司概況：煤電一體化優(yōu)勢顯著的區(qū)域能源龍頭企業(yè)。陜西能源公司是以電 力和煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的大型能源類企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、煤炭生 產(chǎn)和銷售，截至2024年，公司累計投運火電裝機容量為1123萬千瓦，權(quán)益 裝機容量794萬千瓦，煤炭投運產(chǎn)能為2400萬噸/年。公司業(yè)務(wù)模式為煤電 一體化發(fā)展，截至2024年6月，公司已核準(zhǔn)的總裝機容量中，煤電一體化 和坑口電站裝機容量占到61.57%；同時，公司主要機組處于西電東送通道， 電力消納有保障，截至2024年6月，公司已核準(zhǔn)的總裝機容量中，參與西 電東送的煤電機組占比42.43%。

煤電盈利模式重塑，業(yè)績穩(wěn)定性提升。新型電力系統(tǒng)中，煤電定位由傳統(tǒng)的 電力、電量主體電源轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)保障性、系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源。長期來看，隨著新 能源持續(xù)發(fā)展以及煤電政策定位發(fā)生轉(zhuǎn)變，同時電改持續(xù)深入推進，未來煤 電收益來源電量電價+輔助服務(wù)+容量電價，收入來源更為多元，盈利穩(wěn)定性 將有所提升。

煤炭、電力產(chǎn)能均有增長，煤電一體化持續(xù)深化。目前，公司火電在建項目 合計控股裝機容量為602萬千瓦，權(quán)益裝機容量為398萬千瓦，預(yù)計公司多 數(shù)火電在建項目將在2026-2027年間投產(chǎn)；煤炭項目方面，截至2024年9 月，公司下屬煤礦擁有煤炭保有資源量合計約51.84億噸，煤炭遠(yuǎn)期產(chǎn)能有 望達(dá)4600萬噸/年，其中在建產(chǎn)能為600萬噸/年，籌建1000萬噸/年，遠(yuǎn) 期600萬噸/年，2025年趙石畔煤礦項目投產(chǎn)后公司將新增煤炭產(chǎn)能600萬 噸/年。公司新增火電項目中，清水川能源三期、趙石畔煤電二期均為煤電 一體化項目，而趙石畔煤礦全面投產(chǎn)后，將可為公司陜西省內(nèi)的煤電項目更 好地提供煤炭資源供應(yīng)，煤電項目的煤炭資源保障程度將有望進一步提升， 增強公司煤炭、電力業(yè)務(wù)的整體競爭力。