綠田機械研究報告：高壓清洗機隱形龍頭，擴產推新雙勢迸發.pdf

綠田機械研究報告：高壓清洗機隱形龍頭，擴產推新雙勢迸發。綠田機械：高壓清洗機隱形龍頭，潛心打造世界一流機電精品。綠田機械以通機起家，目前已成為國內高壓清洗機隱形龍頭。2018-2023年公司 收入和歸母凈利潤復合增速分別為16%、39%，收入復合增速遠超同期全球高壓 清洗機市場CAGR 3%，公司市占率逐年抬升。2024年前三季度公司收入高增， 營業收入達到15.7億元，yoy+27.4%，增長加速；歸母凈利潤1.39億元，yoy 7.20%，利潤相對收入略有承壓，但從單Q3看，2024Q3歸母凈利潤0.53億元， yoy24.1%，呈現逐季回暖趨勢。

行業：通機和高壓清洗機市場均回暖

通機：2024年有所回暖，成長空間廣闊。全球發電機組市場空間廣闊，根據 GMI數據， 2024年市場規模446億美元（yoy+7%）。預計2024-2034年CAGR 約7.4%。需求端，歐美市場因基礎設施老化、自然災害頻發催生穩定更新需 求，新興市場則受益于工業化與低電力覆蓋率帶來的新增空間。中國作為核心供 應國，2024年通機出口額達54億美元，雖出口量同比下滑，但單價持續抬升。

高壓清洗機：全球穩步增長，出口強勁復蘇。根據IMARC數據顯示，2024年市 場規模約29億美元（yoy+4%），2033年預計增至37億美元（CAGR 3%）。我 國出口端強勢復蘇，2024年出口額8.32億美元（yoy +36%），出口量1581萬臺 （yoy+58%）。主因海外庫存去化完成及地緣沖突緩解。內銷端，國內家用滲透 率僅1-2%，伴隨產品普及與渠道下沉，市場空間有望加速釋放。

公司：擴產推新雙輪驅動，品牌出海+內銷發力

擴產：2024年6月，公司公告投資5.56億元新建年產能140萬臺的通機生產基 地，預計2025年投產后總產能將提升至200萬臺/年，顯著緩解訂單交付壓力， 并支撐海外市場拓展與國內份額鞏固。

推新：①品牌出海，近年來公司頻頻亮相各大展會，持續拓展歐洲市場，產品 “智造”升級廣受認可，新品“V型雙缸靜音”發電機憑借低噪音、高穩定性成 為爆款。②內銷發力，2024年-2025年公司通過冠名“綠田號”高鐵加大內需市 場曝光，預計有望加速向家用市場滲透。