油氣行業(yè)2025年4月月報(bào)：受OPEC+增產(chǎn)及關(guān)稅政策擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)大幅下行.pdf

油氣行業(yè)2025年4月月報(bào)：受OPEC+增產(chǎn)及關(guān)稅政策擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)大幅下行。2025年4月布倫特原油期貨均價(jià)為66.5美元/桶，環(huán)比下跌5.0美元/ 桶，月末收于63.1美元/桶；WTI原油期貨均價(jià)62.9美元/桶，環(huán)比下 跌5.0美元/桶，月末收于58.2美元/桶。4月上旬，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅” 落地引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退及能源需求擔(dān)憂，同時(shí)OPEC+宣布將從5月加速增產(chǎn) 41.1萬(wàn)桶/天，國(guó)際油價(jià)暴跌；4月中旬，美國(guó)暫緩“對(duì)等關(guān)稅”政策 90天實(shí)施，美國(guó)對(duì)伊朗出口實(shí)施新制裁，OPEC+產(chǎn)油國(guó)提交補(bǔ)償性減產(chǎn) 計(jì)劃，但三大機(jī)構(gòu)下調(diào)全球需求增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)震蕩上行；4月下旬至 5月初，EIA原油庫(kù)存增加，OPEC+宣布將在6月再次加速增產(chǎn)41.1萬(wàn) 桶/天，國(guó)際油價(jià)再次下跌。

供給端：供給端OPEC+宣布超預(yù)期的5、6月份增產(chǎn)計(jì)劃。2024年12月 第38屆OPEC+召開部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，決定將200萬(wàn)桶/日集體減產(chǎn)、166萬(wàn) 桶/日自愿減產(chǎn)目標(biāo)延長(zhǎng)至2026年底；將220萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)計(jì)劃再 延長(zhǎng)3個(gè)月至2025年3月底，3月初，OPEC+發(fā)布聲明，確定該部分自 愿減產(chǎn)將和阿聯(lián)酋增加的30萬(wàn)桶/日產(chǎn)量從2025年4月至2026年9月 底內(nèi)逐步恢復(fù)。但4月3日OPEC+意外宣布實(shí)施超預(yù)期的石油增產(chǎn)計(jì)劃， 5月增產(chǎn)幅度擴(kuò)充至約原計(jì)劃3倍的41.1萬(wàn)桶/日；5月3日宣布6月 延續(xù)41.1萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)措施，以此節(jié)奏推進(jìn)下，OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃將在 今年10月前完成，較原定計(jì)劃截至?xí)r間的2026年9月大幅提前。

需求端：由于“對(duì)等關(guān)稅”政策對(duì)需求影響，國(guó)際主要能源機(jī)構(gòu)下調(diào)2025 年原油需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)73-130萬(wàn)桶/天。根據(jù)OPEC、IEA、EIA最 新4月月報(bào)顯示，2024年原油需求分別為103.75、102.79、102.74萬(wàn) 桶/天（上次為103.75、102.79、102.86桶/天），分別較2023年增加 151、83、89萬(wàn)桶/天（上次為154、83、101萬(wàn)桶/天）。2025年原油 需求分別為105.05、103.52、103.65萬(wàn)桶/天（上次為105.20、103.90、 104.14百萬(wàn)桶/天），分別較2024年增加130、73、90萬(wàn)桶/天（上次 為145、111、127萬(wàn)桶/天）。

近期，全球外部環(huán)境急劇變化，同時(shí)俄烏、美伊以及美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅” 政策均存在較大不確定性，但考慮到OPEC+較高的財(cái)政平衡油價(jià)成本， 以及美國(guó)頁(yè)巖油較高的新井成本，預(yù)計(jì)2025年布倫特油價(jià)中樞在65-75 美元/桶，2025年WTI油價(jià)中樞在60-70美元/桶。