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智能化選基系列專題報告：公募新規下主動權益基金業績基準選擇框架。2025 年 5 月 7 日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱公募新規）。公募新規凸顯業績 基準的選擇的重要性，一方面將影響基金公司管理費與基金經理業績考核，另一方面公募新規也提出對業績比較基準 的設定要求。

通過統計2017年6月30日至2024年12月31日期間運作的主動型權益類基金，計算基金行業權重與基準指數對應 行業權重的最大絕對差值來衡量基金的單一行業最大偏離度，我們發現市場上有30%-40%的單一最大行業偏離度的主 動型權益類基金占比較高。在市場上行或者震蕩的行情區間，通過適度提升單一行業最大偏離度（30-50%）能夠獲取 更高超額收益，但是超過50%的單一行業最大偏離度的基金超額收益明顯回落。而在市場下行環境下，偏離度較低分 組的基金超額收益較為穩健。從較長的時間窗口來看，保持在15%以下的單一行業最大偏離度組合相比高偏離組合更 適合穿越牛熊。

觀察兩類產品的基準選擇情況，即Beta型產品（被動指數型基金）和Beta+Alpha產品（增強指數型基金、主動 權益型基金）。總體來看，對于被動指數基金產品，目前跟蹤滬深300指數、中證A500指數的基金產品等仍然是投 資者配置最多的產品，而跟蹤中證1000指數的產品受機構認可度較高。而以行業指數為基準的被動指數基金產品， 不同行業板塊也有不同認可度的行業指數。在增強指數型基金中，目前跟蹤滬深300指數、中證500指數、上證50 指數、中證A500、中證1000等指數的基金規模最大。以寬基指數為基準的主動權益基金業績基準高度集中在滬深300 指數，也有較多基金選擇中證800指數。而以行業指數為基準的主動權益基金產品，行業指數的選擇也有一定的集中 性。