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金誠信研究報告：礦服資源協同作戰，銅礦業務快速成長。

礦服為基，行業需求提升有望助力主業穩健發展

全球銅礦資源老齡化嚴重，普遍面臨品位下降問題，地下深部開采或成為未來 趨勢。據 Bloomberg 統計，全球銅礦山平均品位已經由 2004 年的 0.74%下滑至 2022 年的 0.42%。隨著礦石品位的下滑，為保證產量穩定，開發新礦山及擴大在 產礦山采選規模勢在必行，礦服市場亦有望迎來快速增長。公司作為國內礦服龍 頭，深耕市場二十余載并與國內外眾多客戶建立良好合作關系，且作為國內熟練 掌握自然崩落采礦技術的服務商之一，未來獲取礦服訂單將具備競爭優勢。考慮 到公司在手訂單充裕，及技術能力處于國內前列，礦服業務有望持續穩定增長。

資源為矛，資源開發板塊將成為公司第二成長曲線

公司在保持主營業務穩健發展的基礎上，利用多年從事礦山開發服務積累，積極向 下游資源開發領域延伸，打造“礦服+資源”雙輪驅動的業務模式。自 2019 年起， 公司先后收購了 Dikulushi 銅礦、Lonshi 銅礦、San Matias 銅金銀礦、Lubambe 銅礦等優質資源。隨著 Lubambe 銅礦并表及技改落地+Lonshi 銅礦一期放量，我們 預計 2025-2027 年公司銅金屬產量分別為 7.9/8.0/10.0 萬噸，后續隨著 Lonshi 銅礦二 期落地，預計公司遠期銅金屬產量有望達到 15 萬噸。