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新亞電子研究報告：安費諾核心供應商，有望切入外部線市場。

新亞電子：消費電子+通信線材雙輪驅動，內生+外延穩健成長

新亞電子以消費電子和通信線材為基本盤，深度合作安費諾、華為等優質客戶。 目前，公司核心產品覆蓋通信、消費電子、新能源、汽車四大領域，通過安費諾 等連接器制造商，向 AI 服務器領域的頭部制造商，提供優質精細電子線材。 公司業績增長穩健，2024 年公司實現營業收入 35.31 億元，同比 +10.84%；歸母 凈利潤 1.53 億元，同比+6.00%。2025Q1 公司實現營業收入 8.82 億元，同比 +27.39%；歸母凈利潤 0.47 億元，同比+18.82%。

高速線材：基于安費諾內部線核心供應商，開始切入外部線市場

2024 年英偉達推出 GB200 NVL72，機架內使用大量銅連接，據黃仁勛介紹，每 一臺 GB200 NVL72 服務器將使用 5000 多根銅纜。高速銅纜在短距離傳輸方面具 備顯著的價格優勢，23 年高速線纜全球銷售額達 12 億美金，預計未來五年翻 倍，其中高速銅纜貢獻主要增量。從競爭格局來看，高速銅纜被頭部連接器廠商 集成，安費諾作為全球第一大通信連接器廠商，在 AI 時代實現快速增長。

內部線：公司為安費諾內部線核心供應商，24 年銷售翻倍增長。PCIE 線纜為內 部線代表，公司 PCIE 等線材主要供應安費諾電子裝配（廈門）公司（簡稱 AST）。2024 年 AST 實現銷售額 33 億元，同比+40%。目前，公司 PCIe 6.0 批量 交付、PCIe7.0 通過樣品審核。2024 年公司高速數據線材營收 1.17 億元，同比 +103%。2021 年報顯示，高速數據線材毛利率達 46%，遠超公司整體的 21%。

外部線：與安費諾聯合研發新技術，有望成為市場“新引領者”。DAC、AEC 為 外部線代表，當前技術路線以海外的鐵氟龍發泡押出設備為主。目前進口設備價 格高、供給受限，限制高速線纜產能擴張。公司與安費諾聯合研發藕芯新技術， 規避對進口設備/材料依賴，性價比更高，產品性能更優。公司藕芯技術已在 PCIe 上規模量產，或在 448G 和 PCIe 7.0 上應用，有望切入 224G/448G 市場。