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華豐科技研究報告：華為哈勃生態(tài)成員，AI、新能源、防務共享高景氣。創(chuàng)新驅(qū)動打造連接器龍頭，哈勃科技戰(zhàn)略持股。公司是我國率先從事電連 接器研制和生產(chǎn)的核心骨干企業(yè)及高新技術(shù)企業(yè)，擁有 60 余年連接器領(lǐng) 域的經(jīng)驗和完整的產(chǎn)品鏈研發(fā)能力、供應能力。背靠四川長虹電子科技集 團，公司管理層經(jīng)驗豐富，核心科研團隊深耕行業(yè)多年，2022 年公司實現(xiàn) 營業(yè)收入 9.84 億元，同比增長 18.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤 0.99 億元，同比 增長 30.78%。憑借持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新累積的產(chǎn)品優(yōu)勢以及優(yōu)秀的客戶服務能 力，2019 年-2022 年，公司營業(yè)收入 CAGR 為 23.01%，除四川長虹集團直 接賦能外，深圳哈勃科技投資持股 1358 萬股，位列第八大股東。

新能源車需求高增，軍工信息化業(yè)務迎景氣加速。在防務裝備信息化發(fā)展 的大趨勢下，設(shè)備之間和設(shè)備與系統(tǒng)之間的電力供應和信息通信需求不斷 增多，牽引連接器需求高增。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，預計 2025 年中 國國防信息化開支將增長至 2513 億元，占當年國防裝備費用的比例將超 過 4 成。而在新能源汽車領(lǐng)域，隨著連接器下游領(lǐng)域中占比較高的汽車領(lǐng) 域中新能源汽車滲透率的高速提升，高壓、高速連接器應用將會不斷提 升。根據(jù)我們測算，2023 年新能源汽車領(lǐng)域高壓連接器市場規(guī)模或?qū)⑦_到 311.16 億元，2020-2023 年的年均復合增長率為 58.79%，未來新能源汽車 領(lǐng)域的高壓連接器市場規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)上探。

AI 時代，高速背板連接器量價齊升，通訊業(yè)務迎來新一輪景氣周期。在 AI 時代，背板連接器是大型通訊設(shè)備、超高性能服務器和巨型計算機、工 業(yè)計算機、高端存儲設(shè)備常用的連接器，它們扮演著實現(xiàn)設(shè)備之間數(shù)據(jù)傳 輸和通信的重要角色。尤其是 AI 大模型對算力要求極高，若要充分發(fā)揮 AI 硬件算力的效能，破解互連瓶頸有望帶動高速背板連接器量價齊升。從 通訊領(lǐng)域來看，根據(jù) Bishop & Associates 數(shù)據(jù)，2019-2021 年，國內(nèi)通 訊類連接器市場規(guī)模從 62.67 億美元增長至 81.32 億美元，年均復合增長 率為 13.91%。

研發(fā)實力構(gòu)筑競爭壁壘，華為 AI 服務器產(chǎn)業(yè)鏈核心受益標的。高速背板 連接器被譽為連接器行業(yè)“皇冠上的明珠”，公司打破技術(shù)封鎖，完成國 產(chǎn)替代。2020 年公司研發(fā)的 56Gbps 背板連接器產(chǎn)品已通過客戶認證，并 已經(jīng)在華為設(shè)備中大批量使用。公司的高速背板連接器已經(jīng)達到國內(nèi)領(lǐng) 先、國際先進水平，并主導制定了 11 項與高速連接器測試相關(guān)的國家標 準，后續(xù)公司將繼續(xù)開發(fā)量產(chǎn) 112Gbps 和 224Gbps 產(chǎn)品，逐步擴大高速連 接器市場份額。公司深度合作華為，是華為高速背板連接器及印制板連接 器重要供應商。華為主要向公司采購高速類、印制板類、電源類產(chǎn)品，主 要應用于通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心用高端服務器、交換機、超級計算機等領(lǐng)域 的信號傳輸，與華為的深度合作或?qū)⒋蜷_公司的通訊連接器業(yè)務天花板。