掘金組合：維持紅利底倉+小盤成長啞鈴配置.pdf
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- 時間：2025/07/11
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掘金組合：維持紅利底倉+小盤成長啞鈴配置。復盤：市場整體呈現震蕩上行，量化次新、PEG組合跑贏。上證指數6月上漲2.9%，主動偏股型基金收益率均 值3.5%，機構整體小幅跑贏市場。6月市場整體呈現震蕩上行，進入6月下旬隨著中東地緣波動緩和，中美關稅 談判達成框架，疊加月底政策和流動性催化，上證指數突破年內新高，軍工、TMT、大金融板塊抬升；市場交 投活躍，兩市成交額多次突破1.5萬億元；風格層面小盤成長相對占優。6月量化次新、PEG組合明顯跑贏，較 萬得全A均獲得3%的超額收益；十倍股基金經理、高自由現金流回報、強勢股、基金重倉組合相對跑輸。
展望：維持啞鈴配置，高股息&高自由現金流回報+不變臉次新&量化次新。從1-2個月戰術視角來看，我們認 為仍需保持耐心和信心，三季度經濟可能面臨環比下行的過程，而政策的發力可能仍然需要經歷一段時間的觀 察。但站在6-12個月的中長期戰略視角下，我們繼續維持年度策略《再通脹牛市——2025年度投資策略》觀 點，牛市上半場是金融再通脹，權益資產在流動性寬松環境下估值抬升。風格上建議采取紅利底倉+小盤成長 的啞鈴型配置。紅利底倉方面，紅利資產提供穩定現金流，保障分紅能力及股東回報，對沖外部不確定性風險， 關注高股息&高自由現金流回報組合；小盤成長方面，貨幣寬松下具有較高彈性，陸家嘴論壇、十五五規劃等 政策對小盤成長催化較多，關注不變臉次新&量化次新組合。
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