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偉創電氣研究報告：變頻+伺服雙輪驅動，人形機器人打開成長空間。偉創電氣是國內領先的工業自動化產品提供商，產品包括變頻器、伺服系統及 控制系統，2024 年實現營業收入為 16.4 億元，歸母凈利潤 2.5 億元，近 5 年復 合增速分別達 30%/34% 。

人形機器人：2025 年國際巨頭量產、國內龍頭入局，進入內外雙驅、日新月異 的產業擴張期。我們預計 2030 年中美制造業、家政業的人形機器人需求合計約 203 萬臺，空間約 3185 億人民幣；其中靈巧手、行星滾柱絲杠、減速器是核心 零部件。

機器人大配套：“無框+空心杯+伺服一體輪+軸關節”四箭齊發。 公司深入機器人產業鏈，自主研發了機器人關鍵核心零部件，產品包括伺服一體 輪、旋轉關節模組（含諧波、行星系列）、無框力矩電機及空心杯電機模組（含 驅動器、直流無刷空心杯電機、編碼器、減速機一體）等，適用于移動類、協作 類、服務類及人形機器人領域。2022 年，公司成立機器人行業部；2024 年偉創 智能機器人項目正式簽約，擬在九江投資建設機器人項目，總投資額 10 億元， 分兩期實施，其中一期項目擬投資 3 億元，設計產能 5000 套機器人/年；2024 年，偉創電氣與科達利、上海盟立共同持股建立偉達立，聚焦機電一體化產品方 案；2025 年，偉創電氣與科達利、銀輪股份、開普勒成立合資公司設立蘇州依 智靈巧驅動，重點突破靈巧手等關鍵技術的研發與產業化。

工業自動化：千億級市場，細分賽道及下游行業豐富。 變頻器：第一大支柱業務。國內筑底，有望周期復蘇，迎來低速增長，海外空 間數倍于國內，出海加速；公司通過通用變頻拓寬下游應用、行業專機攻破細 分，市占率持續提升。預計 2025-2027 年收入為 1283/1514/1757 億元。 伺服系統及控制系統：成長型業務。行業端，光伏鋰電行業需求收縮影響逐步 消除，重回低速增長；公司端受益變頻器產品帶動，市占率逐步提升，同時機器 人等領域應用拓展。預計 2025-2027 年收入為 634/818/1047 億元。

工控出海排頭兵，近 3 年境外收入復合增速達 86%。2019 年，公司成立印度子 公司，目前已建立獨聯體、波蘭、意大利等多個海外辦事處及服務網點，業務覆 蓋東南亞、歐洲、美洲及非洲。2024 年，公司境內外收入分別為 11.5/4.6 億元， 分別占比 70%/28%，分別同比增長 20%/45%，海外收入成長為新的增長動能。