立華股份研究報告：豬雞主業景氣共振，養殖成本持續改善.pdf

立華股份研究報告：豬雞主業景氣共振，養殖成本持續改善。國內黃羽雞養殖龍頭，肉豬業務逐漸壯大。 立華股份主要從事黃羽肉雞、生豬、肉鵝的生產與銷售業務，是一家 集種畜禽繁育、飼料加工、商品代畜禽養殖與屠宰加工為一體的農業 企業。2024 年公司黃羽肉雞養殖規模處于全國第二位，已經形成從品 種培育到肉雞屠宰、加工的完整產業鏈，規模優勢明顯；養豬業務實 現規模及質量的持續提升，出欄量突破百萬，核心競爭力不斷增強。 公司營收整體保持穩定增長態勢，盈利跟隨畜禽產品價格呈現周期性 波動。2025 年一季度公司實現營業收入 40.86 億元，同比增長 11.60%， 實現歸母凈利潤 2.06 億元，同比增長 157.47%。

黃羽雞：公司市占率穩步提升，生產指標持續優化。 國內肉禽出欄量持續提升，未來伴隨國內居民生活水平提高，消費者 對健康飲食的關注度提升，雞肉憑借低脂肪、高蛋白的營養優勢，更 能滿足消費者對健康飲食的需求，有望支撐國內雞肉消費量繼續增長。 公司黃羽肉雞銷量穩步增長，2024 年公司全年上市肉雞 5.16 億只，同 比增長 12.95%，連續多年保持增長；2024 年公司黃羽肉雞銷量占全國 總量的 15.48%。公司未來計劃黃羽肉雞繼續保持 8%-10%的年出欄增 長目標，覆蓋全國各大黃羽雞消費區域，市場份額有望進一步提升。 公司黃羽肉雞生產指標持續優化，2024 年公司上市率、日齡、均重、 料肉比、藥費五項核心生產指標達到近五年最好水平。伴隨公司肉雞 競爭力不斷提升，以及玉米、豆粕等主要原材料價格走低，公司肉雞 完全成本持續下降，帶動盈利能力提升。

肉豬：公司出欄規模快速增長，養殖成本持續改善。 低成本鑄就養豬企業穿越豬周期的核心競爭力,“反內卷”背景下，可 能會出臺相關的產能調控政策，引導低效的生豬產能出清，促進生豬 養殖行業邁向高質量發展，優質的上市豬企有望受益。 公司肉豬出欄量穩步增長，公司 2024 年銷售肉豬 129.80 萬頭，同比 增長 51.80%；截止 2024 年末，公司擁有基礎母豬超 10 萬頭，2025 年 公司肉豬出欄目標為 200 萬頭，未來公司將立足長三角，逐步建成 300 萬頭年出欄規模的優質豬企。 公司專注于提升自己核心競爭力，降低 肉豬養殖成本，2024 年得益于公司生產成績提升、原材料價格回落以 及出欄量提升，公司肉豬養殖成本繼續改善，2024 年全年養豬完全成 本 7.46 元/斤，2025 年一季度進一步降至 6.5 元/斤。2025 年全年公司 肉豬養殖計劃實現 6.4/斤的完全成本目標，盈利能力有望進一步增強。