華洋賽車研究報告：國內摩托車運動代表品牌，募投項目新增40萬輛產能.pdf

華洋賽車研究報告：國內摩托車運動代表品牌，募投項目新增40萬輛產能。公司是國內摩托車運動代表品牌，逐步向全品類休閑摩托領域拓展。公司產品主要為 50-300CC 排量的兩輪越野摩托車和全地形車產品，已形成Pit Bike（小越野）、Dirt Bike（大越野）、Mini Gp（小型公路賽車）、ATV（四輪全地形車）及 SSV（肩并肩坐全地形車）五大產品系列。截止到2024年底，分產品來看，兩輪摩托車占比最高；分地區來看，公司收入以外銷為主；分客戶來看，2024 年公司前五大客戶占比合計為 67.70%，第一大客戶占比49.74%。實控人持股比例高達 44.42%，股權結構較為穩定。近三年收入規模穩定增長，盈利能力穩中有升。

摩托車和全地形車國內外行業發展概況：全球摩托車競爭格局較為分散，市場規模整體呈現增長趨勢，根據 Statista 數據顯示，預計2029年全球摩托車行業市場規模將達到 1763 億美元，5 年間 CAGR 達到3.58%；國內摩托車銷量趨穩，外貿出口拉動摩托車銷量。全球全地形車保持穩健增長態勢，UTV為全地形車行業主要增量市場；國內全地形車以出口為主，國內市場規模穩健增長。

自主品牌 KAYO 定位國際知名中國品牌，募投項目新增40 萬輛產能。2020年至 2022 年，公司自有品牌產品銷售額從21,565.50 萬元增長到37,479.18萬元，占比從 70.39%提升至 92.82%。公司專注非道路越野車生產，盈利能力略低于頭部企業。截止到 2024 年底，在可比公司中，公司營業收入排名第5，凈利潤排名第 5，毛利率排名第 4，凈利率排名第3。募投項目新增40萬輛產能，達產后年均新增利潤超億元。