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水泥行業深度海外篇（一）：海外需求高景氣，中資優勢產能海外擴張迅速。海外水泥市場量價均優。我國 2025 年水泥產量 16.9 億噸同比-7%，較 2014 年高位已下降 32%。2025 年我國水泥產量占全球約 45%排名第一， 斷層領先后續的印度 12%、越南 3%。全球范圍來看，僅我國的水泥需求 處于持續下行通道，除我國外全球水泥需求穩中有漲，其中以撒哈拉以 南非洲、南亞等地區增長潛力最為突出；據 WCA 預測，南亞和撒哈拉 以南非洲至 2050 年需求量或達 12.2 億噸較目前接近翻倍；中期來看， 據水泥協會與 OFIR，至 2030 年撒哈拉以南非洲水泥需求 CAGR 約 10%。 價格方面，全球僅中國、伊朗等少數國家和地區水泥單價低于 50 美元/ 噸；乍得、中非、澳大利亞等地水泥價格甚至高于 200 美元/噸。

城鎮化視角：非洲和南亞城鎮人口增長強勁。2025 年，全球 82 億人口 中有 45%居住在城市；到 2050 年，全球城市居民預計增加 9.96 億，其 中超半數將集中在七個國家：印度、尼日利亞、巴基斯坦、剛果民主共 和國、埃及、孟加拉國和埃塞俄比亞，其合計將新增超 5 億城市居民。