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全球供應鏈新秩序：為何貿易戰無法擊垮中國出口？今年全球見證了一輪 1930s 以來涉及國別最廣、加征幅度最高的 貿易戰，即便如此，中國出口始終堅挺。 市場過度關注搶出口這一短期邏輯，相對忽略了中國出口獨特的 產品和國別特征，正在敘述中國制造業未來路徑：加速出海、產 品升級、借力新一輪科技革命。 2018 年貿易戰之后中國迎來出海 1.0，更多企業走向東盟和北美； 2025 年貿易戰之后中國迎來出海 2.0，企業走向更加多元化，非 洲、拉美和中東將成為新的目的地選擇。今年貿易戰之后，中國 對非洲、拉美、中東等地資本品出口大增，出海 2.0 征程已經啟 動。 除此之外，中國產品仍以物美價廉的樸素優勢，繼續抬升在全球 中的出口份額，這是今年出口強勢的另一個原因。 評估中國資產，需要充分關注強勢出口的正面意義。

自 2024 年年底起，市場對中國出口走勢一直存有憂慮。尤其在 今年 4 月初特朗普提出“對等關稅”政策后，悲觀情緒一度達 到頂點。 然而實際出口表現卻持續超出預期，屢次打破市場悲觀預期。 搶出口、搶轉口之后的出口下滑，至今沒有出現。 到底是搶出口效應延續，還是中國出口內含被市場忽視的因 素，值得我們深度挖掘。

一、先看全球進出口給出的信號，中國和新興國家表現強勢。

全球各國進口呈現出：美國<歐日<新興國家。 關稅沖擊之后，美國進口已明顯轉弱。2025 年 4 月起，美國進口同比增速明顯下滑，從 3 月 26.4% 降至 3.3%，6 月轉負，僅為-1.4%，環比增速更是創 2016 年以來同期最低水平。 歐盟進口表現偏疲軟，但是否繼續走弱尚待觀察。5-6 月環比讀數僅為-5.2%，仍處歷史同期偏低水平。 日本進口已有走弱跡象，今年 1-7 月日本進口累計同比增速為-0.1%。 以東盟、拉美、中東和非洲為代表的新興市場進口偏強。今年 1-7 月，巴西、越南、沙特進口同比增速分別 為 8.3%、 18.5%和 11.1%。

全球各國出口呈現出：歐日<韓<中國<東盟。在扣除對美出口后，歐盟和日本的出口均有走弱跡象。4 月起歐盟和日本出口同比讀數開始下滑，環比增速 也處歷史同期均值以下。說明關稅還是對歐日出口產生影響。 韓國出口偏強，但在剔除半導體出口后表現一般。韓國剔除半導體后出口增速僅為-0.4%，環比讀數亦處于 歷史同期偏低水平。換言之，除了電子產業之外，韓國出口也在明顯降溫。 東盟出口強勢。今年上半年越南、菲律賓、泰國、印度尼西亞和馬來西亞 5 個東盟國家出口同比增速分別 為 15.4%、13.2%、15.0%、8.3%和 3.6%。

反觀中國，即使今年美國對華新增 30%關稅，中國出口表現一再超預期。 今年 1-7 月我國出口同比增長 6.1%，好于 2024 年 5.8%的增速。