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綠茶集團研究報告：中式融合菜龍頭，拓店提效可期。西湖盛宴，龍井傳芳，發端于杭州，綠茶餐廳走向全國。綠茶集團創立 于浙江杭州，是國內領先的專注于融合菜的休閑中式餐飲連鎖企業，截 至 2024 年末公司旗下共有餐廳 465 家，覆蓋 141 個城市，單年度實現 收入 38.38 億元（截至 2025H1，門店數量進一步增至 502 家）。2024 年 綠茶集團在中國內地休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數目計排名第三、按 收入計排名第四。展望未來，公司計劃通過現有地域加密、下沉市場拓 展、景區門店布局等策略進一步延展餐廳網絡。

休閑中式餐飲日臻興旺，綠茶集團乘勢而上。中國內地餐飲市場存量規 模大，由 2020 年的 39527 億元增至 2024 年的 55718 億元，CAGR 為 8.96%，仍有穩步增長潛力。內地餐飲市場以中式餐廳為核心構成，2024 年零售額占比達 55.13%。連鎖休閑中式餐飲發展更有優勢：（1）2019- 2024 年連鎖/非連鎖餐飲市場規模 CAGR 分別為 13.60%/7.72%，連鎖餐 飲增勢更勝；（2）2020-2024 年休閑中式餐飲市場規模從 3513 億元增長 至 5347 億元，CAGR 達 11.1%，橫向對比增速更快。

融合菜系受眾更廣，性價比優勢突出。品牌林立，綠茶憑借普適的融合 菜系、性價比突出的菜品、以及獨具特色的裝修環境脫穎而出：（1）融 合菜系卡位獨特：綠茶將不同地域、文化的食材、烹飪技藝及調味方式 有機結合，更普適，2024 年綠茶現有門店在華東、廣東省、華北和其他 地區的收入占比分別為 33%/18%/12%/37%，分布平均、且橫向對比，覆 蓋城市數明顯更多。（2）性價比優勢突出：2024 年綠茶的人均消費為 50-70 元，對比同期的西貝/小菜園/太二酸菜魚/外婆家（人均消費分別 為 80-90/60-70/70-80/60-70 元），性價比優勢更為顯著；（3）門店裝修融 入了中國傳統文化的經典元素和自然景觀，打造獨特的用餐體驗。

拓店提速，優化供應鏈，同店改善可期。通過地域加密、下沉延展、布 局景區，公司計劃于 2025-2027 年分別新開門店 150/200/213 家，其中： （1）期間華東/廣東/華北/其他地區/海外分別擬新開 159/42/50/284/28 家；（2）期間中國一線及新一線/二線/三線及以下城市分別擬新開 146/123/265 家；（3）計劃新增 17 家旅游景區餐廳，以提升品牌形象。 此外，公司積極提升菜品研發能力（2022-2024 年推出新品數量共計 172/168/203 個，同比明顯提速）、提升外賣收入（2022-2024 年外賣收入 CAGR 為 35%）、自建中央廚房，優化供應鏈，同店改善可期。