百勝中國(guó)研究報(bào)告：靈活創(chuàng)新，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

百勝中國(guó)研究報(bào)告：靈活創(chuàng)新，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，百勝中國(guó)已成為國(guó)內(nèi)最大的連鎖餐飲企 業(yè)，旗下運(yùn)營(yíng)著肯德基、必勝客、塔可鐘、小肥羊、黃記煌、 Lavazza 等知名品牌；截至 2023 年底，在全國(guó) 2000 多座城鎮(zhèn)經(jīng) 營(yíng) 14000 多家餐廳。2023 年 9 月，公司啟動(dòng) RGM2.0 戰(zhàn)略，將戰(zhàn) 略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)，并確立三年目標(biāo)，計(jì)劃到 2026 年門店數(shù)量達(dá) 20000家，力爭(zhēng)在2024-2026年每股盈利實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)年均復(fù)合增 長(zhǎng)，向股東回饋 30 億美元。

行業(yè)：海闊憑魚躍，下沉市場(chǎng)成主戰(zhàn)場(chǎng)

疫后餐飲業(yè)快速復(fù)蘇，2023 年市場(chǎng)規(guī)模突破 5 萬億元，創(chuàng)歷史 新高。從供需兩側(cè)來看，西式快餐和現(xiàn)磨咖啡均為餐飲優(yōu)質(zhì)細(xì) 分賽道，一方面受眾廣空間大，另一方面標(biāo)準(zhǔn)化程度高，能夠 充分發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望孕育大規(guī)模龍頭。在當(dāng) 前宏觀環(huán)境下，質(zhì)價(jià)比、本土化、下沉市場(chǎng)成為餐飲業(yè)發(fā)展關(guān) 鍵詞，效率、創(chuàng)新、規(guī)模成為餐飲企業(yè)決勝法寶。

未來看點(diǎn)：兼具確定性和成長(zhǎng)性

一方面，公司具有穩(wěn)定高效的供應(yīng)鏈、全面深度的數(shù)字化系統(tǒng) 以及本土化的產(chǎn)品和營(yíng)銷，在促進(jìn)銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，提高運(yùn)營(yíng) 效率，帶來業(yè)績(jī)的確定性。另一方面，公司主品牌肯德基和必 勝客 UE 模型健康，門店策略靈活多變，有望進(jìn)一步加密和下 沉，同時(shí)，新興品牌 Lavazza 定位正宗意式咖啡，發(fā)展?jié)摿τ?待釋放，共同帶來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。此外，公司持續(xù)回饋股東， 過去 7 年通過現(xiàn)金股息和股票回購累計(jì)回饋股東近 30 億美元， 并計(jì)劃在 2024 年將股息和股票回購規(guī)模進(jìn)一步提升至 15 億美 元。