古越龍山研究報告：黃酒行業(yè)步入結構性拐點，古越龍山三輪驅動價值重估在望.pdf

古越龍山研究報告：黃酒行業(yè)步入結構性拐點，古越龍山三輪驅動價值重估在望。黃酒作為中國三大古酒之一，雖承載數千年釀酒文化，但因生產成本高企 及錯失改革開放窗口期長期陷于小眾化困境；當前行業(yè)在技術突破、品牌 價值重估、渠道重構、政策賦能及代際變遷五大動能驅動下迎來結構性拐 點，深度調整中行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭馬太效應凸顯。

古越龍山作為行業(yè)龍頭，憑借品牌、產品、渠道三維壁壘構建核心競爭 力，有望在行業(yè)結構性擴容中持續(xù)領跑，實現跨越增長：

品牌端：公司依托“中國黃酒之都”及“世界美酒特色產區(qū)”核心產區(qū)優(yōu) 勢，構建五大品牌協同矩陣，形成強大競爭壁壘。“古越龍山”作為高端 標桿，是黃酒行業(yè)唯一集“中國馳名商標”、“中華老字號”、“亞洲品 牌 500 強”于一身的品牌，自 1988 年起持續(xù)為釣魚臺國賓館國宴專供； “女兒紅”以“喜文化”IP 驅動價值重構與多元化增長；“狀元紅”矢志 打造“中國黃酒年輕化第一品牌”；“鑒湖”作為曾產出“全國八大名 酒”中唯一黃酒且擁有行業(yè)唯一國家級工業(yè)遺產的品牌，是產旅融合體驗 營銷的核心載體；“沈永和”則穩(wěn)固大眾基本盤并布局高端料酒賽道。近 十年，公司品牌體系實現三大進階：傳播模式由單向曝光升級為全域矩 陣；跨界策略隨品牌定位持續(xù)優(yōu)化；國際化從淺層參展深化至本土化運 營。伴隨新品屢獲國內外大獎，品效協同進入正循環(huán)，品牌價值持續(xù)提 升。

產品端：公司高端化與年輕化雙軌并進，構建多元化產品矩陣。高端化方 面，“古越龍山”核心產品完成迭代升級，形成以“國釀 1959”、“青花 醉”系列為主導的高端矩陣：2019 年推出國釀 1959 白玉和青玉奠定基 礎，2021 年補充紅玉，實現次高端至超高端的全面覆蓋；2022 年更借力 春晚熱門 IP“只此青綠”，推出“只此青綠 只此青玉”聯名爆款，成功 破圈。年輕化方面，各品牌依托稟賦精準發(fā)力：“古越龍山”跨界推出黃 酒雪糕、威士忌；“女兒紅”創(chuàng)新融合茶酒，打造龍井黃酒；“狀元紅” 則聚焦新潮體驗，推出“啡黃騰達”咖啡黃酒與“冰彫”氣泡黃酒等。各 品牌差異化布局，形成百花齊放的創(chuàng)新局面，有效滿足不同消費群體的多 元化需求。

渠道端：公司以全國化戰(zhàn)略為引領，重構渠道體系，成功扭轉行業(yè)線下渠 道“散亂小”格局，構建起“一軸兩翼、多點共進”的高效網絡。該體系 以餐飲渠道為龍頭，商超與流通渠道為兩翼核心驅動，并協同布局團購、 品鑒館、專賣店、名煙名酒店、婚慶及網絡等多元化渠道，全面拉動銷 量。營銷模式加速從 To B 向 To C 轉型，積極布局慢酒館、品鑒館、小酒 館等終端體驗場景，并持續(xù)推進數字化營銷改革以賦能渠道管理。同時， 公司搶抓電商機遇，以全局視角實現線上線下融合發(fā)展。高效的渠道管理 助力公司率先突破江浙滬核心市場，并顯著提升全國化深度：2024 年其他 區(qū)域收入貢獻占比已超 40%，在渠道結構優(yōu)化的同時，單位噸價也實現穩(wěn) 步提升。