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輕工紡服行業2026年度投資策略：消費端把握個護成長，制造端重視韌性標的。

1. 個護：品牌端國貨崛起趨勢明顯，制造端受益于供應鏈轉移

1）牙膏：牙膏賽道功效屬性明顯，國貨積極推動產品結構升級、發力電商，快速崛起。2023年中國牙膏市場零售規模302億元， 同比增長0.2%；功效產品推動價格提升，2024年牙膏（120g）價格為11.69元，同比增長0.4%；2023年品牌CR10為84.1%，外資品 牌（好來、佳潔士、高露潔等）份額有所下滑，而國產品牌（云南白藥、冷酸靈）份額趨勢提升。受益標的：登康口腔（冷酸靈） 抗敏品牌標簽突出，積極發力電商打造爆品，產品結構升級順利，線下渠道壁壘深厚，成長邏輯持續的消費品公司。 2）衛生巾：頭部品牌份額下滑，國貨把握電商紅利、積極推新品，份額快速提升。2024年中國中國女性衛生用品市場規模為1050 億元，同比增長2.9%；2024年品牌CR10為35.2%，外資品牌（蘇菲、護舒寶等）及國產一線品牌（七度空間）份額有所下滑，而 國產二線品牌自由點份額快速崛起。受益標的：百亞股份以“益生菌”大單品破圈擴大消費人群，線下從“川渝云貴陜”五省走 向全國，電商有望修復，成長性消費個股；穩健醫療旗下奈絲公主品牌積極發力電商，增長迅速。 3）濕巾：受益下游金佰利、寶潔等國際客戶供應鏈轉移，制造端公司在手訂單充沛，業績迎來拐點。2024年全球濕巾零售市場規 模 184億美元，同比增長2.7%，公司CR10為41.3%，其中寶潔、金佰利位列第一、第二，濕巾份額分別為13.9%、11.3%。

2. 出口：外部環境邊際向好，關注板塊估值修復彈性

關稅環境邊際向好，美國降息有望拉動終端需求，企業訂單逐步改善，板塊估值有望迎來催化。

3. 品牌服飾：收入利潤底部修復，靜待需求端復蘇

運動服飾仍是長邏輯確定性最強的細分賽道。我們認為未來運動服飾賽道增長確定性來自于人口基數下帶來的體育運動和細分健 身戶外項目的參與度提高+滲透率提升+政策推動。 國貨崛起趨勢不變。國產品牌產品力，品牌力持續提升，預計國潮形成長期效應，尤其是90、95和00后的消費者對國產品牌的好 感度和接受度持續提升，耐克，阿迪仍存在相當大的市場被替代空間,國產品牌增長動力十足。