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新乳業公司深度報告：“鮮立方戰略”指引，劍指國內低溫奶龍頭。新乳業：以“鮮價值”為核心，重點發展低溫鮮奶和特色酸奶，持續產品創新， 構建戰略品類。堅持“鮮立方戰略”，以 DTC 為重要增長引擎，積極推動渠道變 革，實施分布經營和區域深耕，夯實核心市場份額。依托穩定奶源、高效冷鏈、 創新科技與精細化渠道管理，打造鮮能力和差異化競爭力。

低溫品類韌性強，受益低溫奶行業β。整體需求階段性承壓，低溫品類逆勢增 長，公司作為行業龍頭有望受益。一方面，消費者教育成果逐步顯現，健康意 識抬升，“鮮活營養”成為決策錨點，低溫品類有望搶占常溫奶市場份額。另一 方面，冷鏈基礎設施持續擴容，新零售與會員店高景氣，線上電商快速崛起， 低溫品類覆蓋范圍持續擴大，滲透率持續提升。

供應鏈布局日趨完善，自有體系內生動力強。公司通過“區域深耕+分布經營” 路徑，向華東、華南、華北等重點城市群滲透，牧場與工廠協同布局，奶源高 效覆蓋重點區域。依托集團冷鏈物流體系，覆蓋半徑至全國 31 省，規?；瘮偙?成本。集團矩陣賦能，積極推動數字化轉型，高效支撐運營效率提升。

新品迭代，高端化穩步推進，持續孵化大單品。新品高頻迭代，雙位數占比帶 動高質量增長，2025 年三季度新品收入占比保持雙位數，并創年內新高?；?潤、24 小時黃金系列、活潤晶球等頭部新品市場反應良好。子品牌“朝日唯品” B/C 端雙輪驅動，逐步成長為全國性高端乳品標桿。

DTC+新零售雙渠道賦能，積極布局占先機。低溫奶 DTC 渠道直通消費者，盈利 能力強，具備強用戶粘性和高復購屬性。目前公司已經形成了包含送奶入戶、 自主征訂、形象店與電商等方式的多場景服務閉環，積極布局打造競爭壁壘。 新零售渠道賦能，白牌鮮奶高效放量成行業新動能，短期推動公司業績穩步增 長快速放量，長期強化消費者教育，帶動自有品牌滲透率提升。