房地產(chǎn)開發(fā)與服務行業(yè)25年第50周：年底兩次會議定調(diào)，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場.pdf

房地產(chǎn)開發(fā)與服務行業(yè)25年第50周：年底兩次會議定調(diào)，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。年底兩會定調(diào) 26 年地產(chǎn)工作方向。本周，中央召開政治局會議與經(jīng)濟 工作會議。整體定調(diào)為年內(nèi)最積極的表態(tài)，更新地產(chǎn)定調(diào)為“著力”穩(wěn) 定房地產(chǎn)市場，相較于 4 月“持續(xù)鞏固”房地產(chǎn)穩(wěn)定、7 月份以來地產(chǎn) 零表態(tài)，決策層對于行業(yè)下行現(xiàn)狀還是有響應的，為各級政府地產(chǎn)工作 提供了一個新的“錨點”。“去庫存”表述升級，政策思路延續(xù)，會議對 于實施方案表述為“因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給”。以“防風險” 為核心，雖呈現(xiàn)出一定的被動姿態(tài)，但政策響應頻率不會太低。

成交量表現(xiàn)進一步承壓。網(wǎng)簽方面，50 城新房面積環(huán)比-10.1%，周同 比-33%，12 月同比 29.8%，相比 11 月降幅收窄 5pct；11 城二手網(wǎng)簽 環(huán)比-1.2%，周同比-31.7%，11 月同比-17%，12 月同比-32%。中介 高頻成交，80 城認購環(huán)比+3.0%，周同比-13.8%，12 月累計-19%。

新房推盤環(huán)比下降，市場化價格加速下跌：本周新房推盤面積環(huán)比7.4%，推盤量連續(xù)兩周環(huán)比下跌，過去三周平均售批比分別為 65%、 90%和 80%，年底本來是推盤忘記，但過去幾周的去化表現(xiàn)較弱，推 盤規(guī)模隨即有所放緩。二手方面，周來訪環(huán)比+4.3%，但轉(zhuǎn)化率則持續(xù) 創(chuàng)新低，本周 33 城市中介成交價格環(huán)比-1.7%，價格下行速度加快。

土地供給連續(xù)五周上漲，去化率逐周回落。本周 300 城宅地出讓金 1128.3 億元，環(huán)比持續(xù)上升，同比-11.8%，12 月同比-26.4%，年內(nèi)累 計同比-7.7%。本周供給建面環(huán)比上升 28.1%，但成交量環(huán)比上周基本 持平，最新一周銷供比回落至 68%，過去四周平均去化率 79%。

本周板塊經(jīng)歷情緒巨震，被動政策指引將行情方向交由長期經(jīng)濟表現(xiàn) 及突發(fā)政策。25 年 50 周，SW 房地產(chǎn)板塊下跌 2.6%，跑輸滬深 300 指數(shù) 2.5pct。在 30 個申萬行業(yè)表現(xiàn)中，本周 SW 房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)排在 90%分位（27/30），過去 4 周平均處于 83%分位數(shù)，連續(xù)一個月處于 各行業(yè)尾部位置。本周年底兩會表態(tài)，對于地產(chǎn)后續(xù)行情走強較難起到 顯著的支撐，疊加年底基本面表現(xiàn)加速下行，主流開發(fā)類企業(yè)估值仍面 臨極大的壓力。未來一段時間港房、物業(yè)及商業(yè)板塊的相對排序提前。

C-REITs 板塊信息匯總及觀點：25 年 50 周 C-REITs 綜合收益指數(shù)下 跌 0.12%，跌幅環(huán)比擴大 0.64pct。50 周 C-REITs 市場熱度保持平穩(wěn)， 日均換手率為 0.37%，環(huán)比下降 0.06pct。本周 77 單 REITs 有 35 單 上漲，其中數(shù)據(jù)中心、消費、保租房三個板塊內(nèi)上漲的 REITs 數(shù)量更 多，部分 11 月跌幅較多的產(chǎn)業(yè)園 REITs 在本周的行情出現(xiàn)明顯反彈。 本周一級市場新增一筆過會標的。