證券行業(yè)2026年度策略：境內(nèi)韌性增強(qiáng)，境外布局深化.pdf

證券行業(yè)2026年度策略：境內(nèi)韌性增強(qiáng)，境外布局深化。25年回顧：1）行情：年初至今（11月末）券商板塊漲幅為0%，跑輸上證指數(shù)、滬深300指數(shù)16、 15pct。2）業(yè)績：25Q1-3上市券商凈利潤同比增長62%，主要由經(jīng)紀(jì)、投資收入大幅增長驅(qū)動，年化 ROE提升至7.5%。3）政策：今年以來行業(yè)內(nèi)的政策主要聚焦圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、讓利投資者，如上市 公司重大資產(chǎn)重組管理辦法、科創(chuàng)“1+6”改革、公募基金高質(zhì)量改革方案及一系列配套方案等，引導(dǎo) 行業(yè)從重規(guī)模向重效率、重回報(bào)轉(zhuǎn)型。

26年展望：1）主題一：居民存款搬家以及長錢長投帶來高市場活躍度，利好經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)，市場成 交額、兩融余額有望維持在較高水平。2）主題二：資本市場韌性增強(qiáng)、波動性下降帶來的賺錢效應(yīng)加強(qiáng)， 投資收益率有望保持穩(wěn)定或小幅提升，券商積極把握權(quán)益市場的機(jī)會，或繼續(xù)增配其他權(quán)益工具投資以 及交易性金融資產(chǎn)的股票。3）主題三：推動直接融資、助力科創(chuàng)企業(yè)融資帶來投行業(yè)務(wù)機(jī)會。券商作為 資本中介在支持科創(chuàng)企業(yè)融資方面起到重要作用，無論是科創(chuàng)板“1+6”改革、還是支持科創(chuàng)債的發(fā)展， 在便利科創(chuàng)企業(yè)融資的同時(shí)也給券商帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)劃，未來還可能推出創(chuàng)業(yè)板改革、 儲架發(fā)行制度等政策，預(yù)計(jì)IPO節(jié)奏將進(jìn)一步常態(tài)化。 4）主題四：券商合并、打造一流投行帶來格局優(yōu) 化與國際化提升。監(jiān)管支持下，業(yè)內(nèi)收并購有望持續(xù)。頭部券商在東南亞地區(qū)布局深入，探索財(cái)富管理、 投行、跨境交易等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域機(jī)遇。