2025年證券行業信用回顧與2026年展望.pdf

2025年證券行業信用回顧與2026年展望。摘要： 2025 年，A 股市場整體走勢波動向上，市場交投活躍度同比上升，股基 交易額和兩融余額同比增長、股權融資節奏亦有所回暖。債券市場整體呈震蕩格局， 利率債區間震蕩，長短期走勢有所分化；信用債收益率低位震蕩，信用利差呈現明顯 的結構性分化特征；債券發行規模較去年同期小幅增長，二級市場交投維持活躍。政 策層面，資本市場改革持續深化，政策出臺以科技創新與資本市場改革深化為中心； 證券行業延續分類監管和做優做強思路，證券公司并購重組不斷加速，行業集中度或 將進一步提升。

2025 年前三季度證券公司經營業績同比回暖。受益于權益市場走強，證券公司自 營業務、經紀業務及資本中介業務表現均較為強勁；IPO 及再融資邊際回暖，投行業 務收入同比小幅回升；主動管理轉型持續深入，資產管理業務收入同比亦小幅增長。 2025 年四季度，A 股市場成交額及滬深兩市主要指數均在高位震蕩，將對證券公司 2025 年全年營收和利潤形成支撐。資本與杠桿層面，證券公司資本實力進一步提升，杠桿 水平有所分化。

2025 年，證券公司發債規模同比增長明顯；發行債券主體信用等級集中于 AAA 級，行業內主體信用質量較高。從發行券種看，發行量較大的債券種類為公司債券和 短期融資券，各券種發行規模同比均有不同幅度增長。2025 年 5 月以來，在政策支持 下，科技創新債券發行主體擴容至證券公司。從發行利差來看，相較于公開發行產品， 個別無評級或私募產品發行利差相對較大。級別調整方面，2025 年，共有 1 家證券公 司級別上調，為首創證券，主體級別由 AA+上調至 AAA。