證券行業(yè)2025年年報總結：境內境外市場表現(xiàn)活躍，2025年歸母凈利潤同比+45％.pdf

證券行業(yè)2025年年報總結：境內境外市場表現(xiàn)活躍，2025年歸母凈利潤同比+45％。2025 年權益市場表現(xiàn)亮眼，交投活躍度大幅回升。1）2025 年市場日均 股基交易額 2.05 萬億元，同比增長 70%。2025 年滬市投資者平均每月 賬戶新開戶數(shù)為 250 萬戶，較 2024 年的 231 萬戶增長 8%。2）截至 2025 年末，融資余額為 2.5 萬億元，較 2024 年末增長 36%。2025 年平均維 持擔保比為 272%，較 2024 年提升 17pct，保持在較高水平。3）IPO 融 資規(guī)模回升。2025 年共發(fā)行 116 家 IPO，募資規(guī)模達 1318 億元，同比 增長 96%。2025 年平均每家募資規(guī)模 11.4 億元，較 2024 年的 6.7 億元 提升 69%。4）再融資規(guī)模連續(xù)數(shù)年下滑后，25 年迎來拐點。2025 年再 融資募集資金 9509 億元，同比增長 326%，其中增發(fā) 8877 億元，同比 增長 413%，改善顯著。5）債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有增。2025 年，券商參與 的債券發(fā)行規(guī)模為 16.0 萬億元，同比增長 13%。其中企業(yè)債發(fā)行規(guī)模 下滑 60%，短融中票規(guī)模下滑 9%，公司債、金融債券和 ABS 分別同比 增長 13%、24%和 19%。6）權益市場表現(xiàn)亮眼，債券市場表現(xiàn)較弱。 2025 年，滬深 300 指數(shù)上漲 17.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 49.57%，上證綜指 上漲 18.41%，萬得全 A 指數(shù)上漲 27.65%，中債總全價指數(shù) 2025 年下 跌 2.32%。7）權益類公募基金發(fā)行回暖。2025 年股票+混合類公募基金 發(fā)行規(guī)模同比+84%至 5905 億份，以指數(shù)型及指數(shù)增強型為主；債券型 基金發(fā)行規(guī)模同比-42%至 4829 億份。公募基金整體發(fā)行份額同比-0.1% 至 11825 億份。

上市券商 2025 年歸母凈利潤同比+45%，四季度歸母凈利潤同比 8%。27 家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入 4564 億元，同比增長 32%，合計實現(xiàn)歸 母凈利潤 1856 億元，同比增長 45%。若剔除 2024 年三季度華泰出售 Assetmark 的投資收益及 2025 年一季度國泰收購海通產生的負商譽這 兩項非經(jīng)常性損益，上市券商實現(xiàn)歸母凈利潤1771億元，同比增長45%。 所有券商均同比增長或扭虧為盈。第四季度，27 家上市券商合計實現(xiàn)歸 母凈利潤 392 億元，同比增長 8%，環(huán)比下滑 30%。27 家上市券商 2025 年平均 ROE 為 7.47%，同比增加 1.88 個百分點，10 家券商 ROE 超過 9%；平均杠桿率為 3.58 倍，較 2024 年末的 3.57 倍小幅提升。我們認 為 ROE 主要靠費類及自營業(yè)務驅動。

費類業(yè)務幾乎全線增長，自營彈性大。1）經(jīng)紀傭金大幅增長。2025 年上 市券商經(jīng)紀收入合計 1168 億元，同比增長 45%，增幅低于市場日均股 基交易額增速的 70%，我們認為主要是由于基金費改后分倉傭金大幅下 滑。已披露數(shù)據(jù)的券商全部正增長。2）2025 年投行收入同比+38%，主 要受益于低基數(shù)下再融資顯著回暖及港股 IPO 大增。2025 年 25 家上市 券商合計實現(xiàn)投行收入 324 億元，同比增長 38%。3）資管收入小幅增 長，資產管理規(guī)模企穩(wěn)。2025 年 25 家上市券商合計實現(xiàn)資管收入 407 億元，同比增長 8%。18 家披露規(guī)模及有可比數(shù)據(jù)的上市券商 2025 年 資管規(guī)模合計 6.1 萬億元，同比提升 13%。4）44 家基金公司 2025 年合 計實現(xiàn)凈利潤 338 億元，同比增長 11%。在股市活躍的背景下，基金公 司經(jīng)營情況仍分化明顯。5）權益市場大幅向上，債券市場波動加大，券 商自營投資凈收益同比+32%。2025 年 25 家上市券商合計實現(xiàn)投資凈收 益（含公允價值）1862 億元，同比增長 32%。第四季度合計實現(xiàn)投資凈 收益 332 億元，同比增長 4%，環(huán)比下滑 46%。