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假期消費溫和增長，文旅消費多元擴容。

（1）元旦假期，居民出行需求旺盛，全社會跨區域人員流動量日 均同比增長 19.62%，但居民消費僅溫和增長，國內出游總花費 847.89 億元，較 2024 年增長 6.35%，年均復合增速為 3.12%。第一，從假期 出行旅游特點來看，多元服務消費持續擴容，跨境游熱度不減。主要 表現為，政策賦能文體旅融合升級，釋放消費市場潛力；小城體驗煙 火氣，成為消費新特色；“文化+體驗”的文娛需求擴容；跨境游熱度 不減。第二，從消費跟蹤來看，出行餐飲呈現強勁復蘇，觀影需求熱 度下降。

（2）12 月制造業景氣度連續兩個月邊際改善，重回擴張區間， 好于季節性表現，其中，供需兩端同步修復，均回升至榮枯線以上水 平。兩個結構性特點值得關注：一是市場主體呈現非均衡修復，影響 就業改善；二是產成品出廠價格改善好于原材料價格，工業企業盈利 空間仍處收縮。

向后看，“兩重”“兩新”領域政策接續發力，為一季度經濟穩 增長奠定有利基礎，有望推動投資止跌回穩、消費平穩增長。但需關 注國際大宗商品價格上漲對企業盈利的擠壓效應，其或傳導至就業領 域，進而制約有效需求改善。具體來看：一是四季度穩增長政策成效 持續釋放，建筑業景氣度顯著回升。近期國家發改委已下達 2026 年 提前批“兩重”建設項目清單及 2950 億元中央預算內投資計劃，同 步批復廣州新機場等總投資超 4000 億元重點項目，政策接續發力將 穩固投資回升態勢。二是 2026 年“兩新”政策資金規模或溫和收縮， 但政策節奏前移、無縫銜接，為穩消費提供有力支撐。三是當前國際 定價大宗商品漲勢未止，而國內有效需求不足導致企業難以將原材料 漲價完全傳導至終端，盈利空間被動收縮，可能對就業產生間接影響， 進而抑制需求改善。