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2026年銀行業投資策略：凈息差周期拐點與銀行業資產配置價值重估。

銀行全年上漲7%，H股、國有行漲幅居前。

銀行指數跑輸上證指數11pct。高股息+低估值，共同推動H股股價修復。A股內部：確定性溢價突出。

險資、融資資金、ETF、國資25年貢獻凈資金增量

普通型人身險預定利率下調，銀行股等高股息資產的吸引力進一步增強，預計未來險資繼續增配銀行股的意愿與能力依然較 強。主動權益基金目前顯著低配銀行股，公募業績比較基準新規落地，有望帶來低配板塊補倉機遇；人民幣升值背景下外資 也有望貢獻潛在增量資金。

盈利持續向好

生息資產規模增長是業績最核心的穩定器（普遍貢獻8%-11%的增長），息差對業績的負向拖累幅度從24H的高點（-12.85%） 趨勢性收窄（25H1：-9.17%）；關鍵積極變化：手續費由負轉正。 ROE的角度，得益于增持國債等低風險權重的資產，銀行 “資產/風險加權資產”比率上升，對ROE提升產生了結構性貢獻。

貸款規模增速放緩，但息差有望企穩，核心收入預期向好

2026年貸款重定價壓力不大；在反內卷與穩息差的導向下新發放貸款利率有望企穩。2026年為存款到期重定價高峰，推動銀 行負債成本改善。綜合資負兩端，凈息差預計在26年企穩（與25年比差距不大）。宏觀經濟弱復蘇、財政政策邊際減弱背景 下預計信貸規模增速放緩。