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智能穿戴設備行業觀察：深度聚焦健康管理賽道，關注行業價值升維空間。智能穿戴設備的重要價值躍遷為從“手機附件”發展為獨立的“智能 終端”。智能穿戴設備的首次價值躍遷發生在從過去的手機附件，進化 為能夠獨立使用的智能終端，并整合進智能生態，為用戶帶來了視覺 和動作等多模態交互體驗，成為了重要的流量入口之一。行業目前正 處于高質量發展階段，橫向構建以手表、耳機、眼鏡等為核心的多品 類終端矩陣，縱向在健康、運動等核心場景上持續深耕，構建技術壁 壘與價值縱深，疊加 AI 技術賦能和行業玩家加速入局，我們認為行業 景氣度有望提升，行業將快速擴容。

智能手表從消費級到專業級健康監測設備，深度聚焦健康管理賽道， 國產品牌引領行業趨勢。當前全民健康管理意識越發突出。在需求側， 睡眠監測和運動監測為智能手表的基礎需求，老齡化社會趨勢下，對 便捷的、持續的健康監測剛性需求則越發強烈。供給側越來越多的產 品獲得國家二級醫療器械認證，標志著其心電和血壓等核心數據的測 量已步入醫療級精度，專業壁壘顯著提升。我們認為國產品牌在布局 專業級醫療設備方面具有一定先發優勢，以華為和 OPPO 為代表的國 產品牌，憑借對本土需求的深刻洞察與快速技術迭代，在產品創新上 引領了血壓監測等細分功能，獲得了市場認可。這種需求與專業供給 的共振，正推動智能手表行業建立起“數據監測-健康干預”的完整健 康管理服務閉環，其價值已從消費電子拓展至預防醫學領域，未來發 展前景廣闊。

智能耳機在形態和功能上的價值拓展更加深入，多設備協同下強化健 康管理鏈路閉環。1）形態上，新興品類開放式耳機通過提升佩戴舒適 性與安全性，解決了傳統入耳式的痛點，2025Q3 開放式耳機在傳統電 商渠道的銷量份額從 2023 年的 13.00%提升至 22.00%，成為耳機行業 增長的主要驅動力。2）功能上，在 AI 大模型技術加持下，智能耳機 不僅實現了實時翻譯等交互革命，更是接入了健康管理生態，通過耳 道穩定測量心率、體溫等體征，并與手表協同，填補睡眠、運動等場 景的數據空白，強化了健康監測閉環。