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鳴鳴很忙公司研究報告：國內休閑食飲連鎖零售領軍企業，開啟量販零食3.0時代。量販零售賽道龍頭企業，行業結構性變革領軍者。鳴鳴很忙是中國休閑 食品飲料連鎖零售行業的領先企業，2024 年以 555 億元 GMV 和近 1.5 萬家門店的規模居市場首位。公司通過“零食很忙”與“趙一鳴零食” 雙品牌的成功融合與協同，實現了對全國市場的廣泛覆蓋。其增長深度 契合休閑零食量販化、消費需求追求極致“質價比”以及市場持續下沉 的核心趨勢。

賽道長坡厚雪，或存在結構性增長紅利。中國休閑食品飲料零售是一個 規模超 3.7 萬億元、持續穩定增長的廣闊市場。當前正經歷兩大關鍵結 構性變化：一是渠道向專業化量販模式集中，其增速遠超傳統商超渠道， 2019-2024 年專賣店 GMV CAGR 約 14%；二是市場持續下沉，下沉市 場無論在規模還是增速上都已成為增長主動力。同時，中國人均零食消 費量與消費額相較發達國家仍有翻倍以上空間，行業天花板高。

財務業績增長迅猛，盈利質量持續優化。公司展現出強勁的增長動能與 盈利彈性，2024 年實現營收 393.44 億元，同比增長 282.15%；歸母凈 利潤達 8.34 億元，同比增長 283.44%。進入 2025 年業績持續高增，前 三季度營收已超上年全年。在規模快速擴張的同時，盈利能力同步提升， 毛利率與歸母凈利率從 2022 年的 7.45%、1.67%提升至 2025Q1-3 的 9.73%、3.36%，規模化效應與精細化運營成果顯著。

精細化運營、品牌營銷與供應鏈管理共同鑄就深厚護城河。公司建立了 精細化的運營體系，通過專業選品團隊和數字化工具確保商品持續創新 與高動銷率。在品牌層面，完成了從區域到年輕化再到國民級的營銷戰 略升級，配合多元 IP 聯名，顯著提升品牌影響力與客群吸引力。同時， 高效的供應鏈管理體系通過直接對接大量廠商、發展定制產品與智能物 流網絡，構筑了堅實的成本與效率壁壘。