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希迪智駕投資價值分析報告：深耕“礦”野無人境，智啟商用車新征程。商用車自動駕駛標(biāo)桿，規(guī)模化擴張期開啟：希迪智駕成立于 2017 年，定位為商 用車自動駕駛技術(shù)及解決方案提供商，聚焦礦卡、物流車等場景的智能化落地， 是國內(nèi)最早實現(xiàn)礦卡、物流車等商用車自動駕駛“無安全員常態(tài)化運營”的企業(yè) 之一。我們判斷，1）隨自動駕駛礦卡商業(yè)化規(guī)模逐步擴大，公司自動駕駛業(yè)務(wù) 收入規(guī)模及利潤有望進一步提升；2）V2X、智能感知業(yè)務(wù)作為技術(shù)延伸方向， 隨著相關(guān)場景需求釋放，后續(xù)收入規(guī)模有望同步提升。

商用車智能駕駛落地核心場景，無人礦卡步入規(guī)模放量：根據(jù)希迪智駕招股說明 書的假設(shè)及測算，2024 年中國自動駕駛礦卡解決方案行業(yè)市場規(guī)模已達 19 億 元、行業(yè)總潛在市場規(guī)模達 5,500 億元，預(yù)計 2030 年行業(yè)市場規(guī)模將增長至 396 億元（2024-2030 年 cagr 達 65.3%）。我們判斷，1）隨著礦山智能化需求釋 放與技術(shù)落地成熟，未來自動駕駛礦卡在礦山運輸場景的滲透率將持續(xù)提升，行 業(yè)市場規(guī)模與商業(yè)化程度將進一步升級；2）無人礦卡系統(tǒng)需適配復(fù)雜作業(yè)場景， 在車隊混編、感知精度等方面具備較高技術(shù)壁壘，預(yù)計以希迪智駕為代表的掌握 核心技術(shù)的企業(yè)，有望憑借技術(shù)能力在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位。

定位創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動型供應(yīng)商，三重優(yōu)勢鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位：我們認(rèn)為，希迪智駕 在技術(shù)、場景、商業(yè)化方面具備核心優(yōu)勢：1）技術(shù)差異化：希迪智駕支持大規(guī) 模車隊混編作業(yè)，障礙感知、定位精度等指標(biāo)均更優(yōu)于同行其他企業(yè)；2）場景 一體化適配能力強：希迪智駕具備覆蓋全流程的六大核心功能、更具備一體化適 配能力；3）商業(yè)化快速落地：希迪智駕以純產(chǎn)品銷售模式切入市場，可實現(xiàn)快 速將技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果，預(yù)計商業(yè)化快速落地可進一步鞏固公司競爭優(yōu)勢、并 迅速擴大商業(yè)版圖。