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天然氣貨車專題分析報告：經濟性凸顯，產業鏈有望迎來新機遇。2023 年 1-9 月天然氣重卡國內銷量累計 9.5 萬輛,同比增長 362%,占國 內總銷量 20.2%，同比提升 14.7pct。其中，9 月份銷量 2.4 萬輛，滲 透率創歷史新高 40.6%。今年以來，國內 LNG 價格持續下探，天然氣重 卡經濟性得以凸顯。若天然氣重卡平均百公里氣耗 33kg，柴油重卡平 均百公里油耗 28.1kg，運營里程約為 20 萬公里/年，柴油重卡尿素費 用 2 萬元/年。在當前 LNG 價格為 5.05 元/kg，柴油價格為 8.07 元/kg 的條件下，天然氣重卡每年可比柴油重卡節省約 12 萬元。

柴油-LNG 價差或維持高位，助力天然氣重卡滲透率持續提升

歐佩克減產、俄羅斯禁止柴油等出口，國際原油或將持續去庫存，油價 維持高位的可能性較大。國內 LNG 價格，主要受國內供需和國際 LNG 現 貨價格影響。隨著各地啟動上下游價格聯動機制，LNG 價格在小幅回升 之后或將逐漸趨穩。我們預計，23-25 年國內天然氣重卡銷量可達 15.5/24.8/39.9 萬輛，滲透率約為 23.9%/31.0%/38.0 %。

量價齊升，有望帶動天然氣重卡產業鏈整體擴容

天然氣重卡終端售價較柴油重卡貴 5-10 萬元不等，價差主要來自天然 氣重卡替換、增配的特有零部件。例如，天然氣發動機內部代替傳統噴 油嘴的天然氣噴射氣軌、尾氣處理系統貴金屬含量更多的催化劑、代替 普通油罐的車載 LNG 供氣系統等。我們認為隨著零部件單車價值量的提 升，有望給產業鏈帶來利潤增量。