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傳媒行業2月投資策略：大模型能力與大廠AI應用加速，持續看好AI應用與IP潮玩機會。1月跑贏市場。1）26年1月份傳媒板塊（申萬傳媒指數）上漲17.94%，跑贏滬深300指數16.29百分點，在申萬一級31個行業中排名第2位；2）藍色光標、天地在線、天龍集團、易點天下漲幅居前，貴廣網絡、湖北廣電、盛通股份、北京文化等跌幅居前；3）估值來看，當前申萬傳媒指數對應TTM-PE 49.9x，處于過去5年98.8%分位數。

版號數量維持高位，關注新品周期、景氣度與AI應用驅動下的板塊機會。1）1月份共有177款國產游戲和5款進口游戲過審，同比增長33.8%，國內游戲版號發放節奏持續、進口版號持續發放；2）2025年中國游戲市場收入3507.9億元，同比增長7.7%；其中，移動端/客戶端游戲市場實際銷售收入分別為2571/782億元，同比增長7.9/15.0%；3）新品、監管政策以及AI應用驅動之下，中長期看板塊具備向上可能，重點關注新品表現。

春節檔即將到來，綜藝市場芒果表現出色，AI真人漫快速起量。1）今年1月總票房19.64億元人民幣，同比下降69.2%，主要由于春節假期較晚、新片供應較少；2）2026年春節檔有7部影片待映，其中《飛馳人生3》熱度最高，9天長假有望拉動票房復蘇；3）劇集市場，《罰罪2》11.31億播放量問鼎榜首。緊隨其后的是《驕陽似我》和《逍遙》，分別取得6.63億和6.50億的成績；4）綜藝市場騰訊《現在就出發 第三季》全網正片市占率9.87%；網綜方面，前十的綜藝中芒果/騰訊/愛奇藝分別占據6/3/2個。5）1月短劇/漫劇/AI真人漫熱度第一的分別為《奶奶覺醒后，全家破產了》/《我在末世開超市S級詭異搶著來上班》/《嫡女泣血，母親掀翻帝王家》。

AI應用：Seedance引發熱議，春節AI應用流量入口競爭拉開序幕。1）Seedance2.0在視頻生成領域更進一步，可以生成“導演級”音視頻，有望對AI漫劇形成催化；2）春節期間AI應用入口競爭激烈，元寶、千問、豆包均開啟紅包大戰，流量場景建設正處于類似移動互聯網轉型的關鍵節點，將帶動GEO從主題走向商業化元年。