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2026年2月造船觀察&船舶行業ETF解讀：下游航運景氣度持續上升，船舶ETF上市行業流動性增強。船舶ETF成功上市，為國內首支船舶產業鏈ETF，覆蓋全產業鏈核心標的，可增強板塊流動性。船舶產業鏈具 有重資產性質且不易被技術淘汰，屬于HALO類資產。

VLCC期租逼近10萬美元/天，高景氣度有望加速向上游造船傳導。

油輪期租大幅上漲，反映市場高景氣度。油運市場供給端約束確定性強，需求端存在黑油與合規油結構變化邏輯，中周期上行態勢確定 性較強。當前VLCC最新1年期租已經提升至9.25萬美元/天，反映市場供給緊缺，景氣度持續高位。

集運進入新一輪運力競賽，后續新簽訂單貢獻能力被低估。

班輪公司在手現金充足，增加運力是提升市場份額的必經途徑，新一輪運力軍備競賽已經開啟。經歷2021及2024兩輪集運市場的高景 氣后，班輪公司手持現金充足，具有持續下單的資金基礎。同時集運在B2C模式下具有用戶粘性，增加更多的運力供應是公司提升市場 份額的必要手段。當前新一輪運力競賽已開啟，不同班輪公司手持造船訂單差距較大，后續下單需求可持續性強。

二手船價持續回升，部分船舶資產價值期限結構已進入BACK結構，新造船價現企穩跡象，后續有望上行。

部分船型二手船價超過新造船價，船舶資產價值期限結構進入BACK結構。二手船價指數已連續12個月上漲。當前VLCC市場5年期二手 船價已超越新造船價，資產價值期限結構呈現BACK結構，反映市場供需緊張加劇。當前新造船價已結束單邊下行進入震蕩狀態，后續 有望重回上行通道。

船價后續有望上行，船企遠期業績預期或迎上修，關注當前處于低估值水位的造船標的。

中國船舶、中船防務H的手持訂單金額約649億、76億美元，市值訂單比PO 0.64、0.41倍，處于歷史相對低位。