石化化工行業2026年3月投資策略：推薦原油、天然氣價格上行及地緣政治驅動的投資方向.pdf

石化化工行業2026年3月投資策略：推薦原油、天然氣價格上行及地緣政治驅動的投資方向。2026 年 2 月底美以聯合對伊朗發動軍事打擊，伊朗隨即關閉扼守全球能 源咽喉的霍爾木茲海峽（該海峽為海灣石油唯一海上通道，2025 年經由 其出口石油約 2000 余萬桶/天，占全球運輸量約 20%），并襲擊卡塔爾 核心 LNG 能源設施，導致中東能源航運受阻、歐洲天然氣價格大幅上漲， 成為擾動全球能源化工市場的黑天鵝事件。伊朗探明石油儲量超 2000 億桶，剩余可采儲量約 1580 億桶、居全球第四，占全球總儲量 9%，2025 年原油日產量 320 萬至 330 萬桶、日均出口約 163.2 萬桶，占全球石油 總出口約 3.8%；天然氣儲量約 32-34 萬億立方米、位居全球第二，2023 年產量約 270 億立方米，占全球產量 6%-6.5%，但出口占比極低。此次 沖突直接沖擊伊朗石油、天然氣、甲醇、尿素、乙烯及以色列溴素、鉀 肥等產品的生產與出口，造成全球供應部分緊張、價格上漲；同時卡塔 爾作為全球第二大 LNG 出口國，其兩大核心 LNG 設施遭襲后于 3 月 2 日 全面停產并啟動不可抗力，直接推動 3 月 3 日歐洲天然氣價格（荷蘭 TTF） 單日暴漲超 50%，歐洲天然氣成本飆升，而國內煤化工、煉化一體化、 聚氨酯、氯堿、化肥等細分行業憑借成本與產能優勢，或迎來盈利修復 機遇，國內油氣生產及化工龍頭企業整體受益于行業供需格局優化。

供給端：2025 年 6 月起化學原料及化學制品制造業固定資產投資累計轉 負，基礎化工及多數細分領域資本開支連續多季度下滑，行業擴產周期 接近尾聲；“反內卷”政策致力于整治低價無序競爭、推動落后產能退 出，農藥、石化、有機硅、PTA 聚酯等行業已跟進。預計后續化工新產 能審批將趨嚴，高耗能、高污染、小規模落后產能加速出清。

需求端：傳統需求方面，全球央行進入降息周期，疊加貨幣與財政政策 刺激，化工傳統需求有望溫和復蘇；新興需求方面，新能源、AI 等產業 發展持續帶動關鍵化學品與材料需求增長。 海外化工產能出清：受高能源成本、裝置老化影響，2025 年以來歐洲化 工產能持續關停。我國化工產品銷售額占全球超 40%，產業鏈完整、全 球競爭力突出，在海外產能收縮、國內需求回暖的雙重驅動下，中國化 工企業全球份額有望持續提升，行業過剩產能加速消化。

宏觀及化工產品價格：2026 年 2 月，我國綜合 PMI 產出指數 49.5%，環 比下降 0.3 pct，企業生產經營活動總體放緩；其中制造業 PMI 49.0%， 環比下降 0.3 pct，制造業景氣回落。2 月 28 日，中國化工產品價格指 數（CCPI）報 4027 點，環比下降 2%，化工品價格呈結構性分化。

原油價格：2 月底中東地緣風險急劇升級，國際油價大幅沖高后震蕩上 行。美伊對峙升級并爆發軍事沖突、霍爾木茲海峽航運安全擔憂加劇， OPEC+維持減產框架、全球原油需求預期穩步改善，以上等諸多因素疊 加，使得國際油價顯著上行。截至 3 月 4 日，WTI、布倫特原油期貨結 算價分別報 74.66、81.40 美元/桶，較 2 月末分別上漲 11.4%、12.3%。