油氣行業2025年12月月報：受俄烏、委內瑞拉地緣政治博弈影響，12月油價震蕩下跌.pdf
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油氣行業2025年12月月報：受俄烏、委內瑞拉地緣政治博弈影響，12月油價震蕩下跌。12 月油價回顧： 2025 年 12 月布倫特原油期貨均價為 61.6 美元/桶，環比下跌 2.0 美元/ 桶，月末收于 60.9 美元/桶；WTI 原油期貨均價 57.9 美元/桶，環比下 跌 1.6 美元/桶，月末收于 57.4 美元/桶。12 月上旬，俄羅斯友誼輸油 管道遭襲擊，俄烏和平計劃陷入僵局，加之美聯儲降息預期上升，油價 震蕩上行；12 月中旬，IEA 稱明年供應過剩規模較大，多方進行會談推 進俄烏和平協議，市場擔憂供應過剩加劇，油價下跌并觸及年內低點； 12 月下旬，美國對委內瑞拉封鎖，歐盟對俄影子艦隊實施新制裁，引發 市場供應擔憂，疊加美國經濟數據強勁，油價連續上漲，12 月末美烏計 劃再次舉行會晤，俄烏和平協議或加劇供應過剩擔憂，油價震蕩下跌。
油價觀點判斷： 供給端 OPEC+宣布 2026 年第一季度暫停增產：OPEC+在 2025 年 4 月-9 月將 220 萬桶/日自愿減產完全退出，并在 2025 年 9 月 7 日 OPEC+部長 級會議決定在 12 個月內提前解除 2023 年 4 月達成的 166 萬桶/日自愿 減產協議，2025 年 10 月-12 月分別增產 13.7 萬桶/日，但 11 月 30 日 的 OPEC+會議中，由于季節性原因，OPEC+決定暫停 2026 年第一季度的 增產計劃。 需求端：國際主要能源機構預計 2025 年原油需求增長 83-130 萬桶/天， 預計 2026 年原油需求增長 86-138 萬桶/天：根據 OPEC、IEA、EIA 最新 12 月月報顯示，2025 年原油需求分別為 105.14、103.85、103.94 百萬 桶/天，分別較 2024 年增加 130、83、114 萬桶/天，2026 年原油需求分 別為 106.52、104.71、105.17 百萬桶/天，分別較 2025 年增加 138、86、 123 萬桶/天。 2025 年 9 月七部委聯合發布《石化化工行業穩增長工作方案(2025-2026 年)》，我國煉油行業產能整體過剩，老舊裝置產能龐大，老舊裝置以 主營煉廠居多，《方案》指出石化領域嚴格執行新建煉油項目產能減量 置換要求，嚴控新增煉油產能，科學調控乙烯、對二甲苯新增產能投放 節奏，疊加“反內卷”政策信號明確的推動，預計煉油煉化行業供給側 將得到有力優化。此外，全球外部環境急劇變化，同時俄烏、美伊以及 美國“對等關稅”政策均存在較大不確定性，但考慮到 OPEC+較高的財 政平衡油價成本，以及美國頁巖油較高的新井成本，預計 2026 年布倫 特油價中樞在 55-65 美元/桶，2026 年 WTI 油價中樞在 52-62 美元/桶。
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