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長飛光纖光纜覆蓋報告：全球光纖光纜龍頭企業，AI需求驅動行業新周期。長飛光纖光纜是全球光纖光纜龍頭企業。公司成立于 1988 年，2014 年 12 月于香港聯交所主板上市，2018 年 7 月于上交所主板上市，是中國光纖光 纜行業首家 A+H 兩地掛牌上市的企業。公司在光纖預制棒、光纖、光纜的 市場份額連續 9 年（2016-2024 年）位居世界第一，業務覆蓋全球 100 多 個國家和地區，海外收入占總營收比例連續 4 年（2021-2024 年）穩定在 30%以上。FY25H1 公司實現營收 63.84 億元，同比增長 19.38%，其中光 傳輸產品/光互連組件占比分別為 60.25%/22.61%。FY25H1 公司實現毛利 潤 18.07 億元，同比增長 21.08%；凈利潤 3.46 億元，同比增長 5.63%。

AI 算力驅動光纖需求躍升，全球光纖光纜行業步入“量價齊升、價值重 構”的行業新周期。全球 AI 競賽白熱化，北美頭部云廠商亞馬遜、微軟、 谷歌和 Meta 在 2025 年的資本開支合計為 4099 億美元，并預計將于 2026 年大幅增長至約 6900 億美元，持續推動 AI 數據中心對光纖需求的增長。 2026 年 1 月以來，光纖預制棒持續供不應求，由于光纖預制棒擴產周期較 長（約 2 年），部分廠商將光棒等生產資源向更高規格光纖傾斜以滿足數據 中心市場需求，光纖價格持續上漲。當前（26M3）普通單模光纖 G.652.D 價格已由元旦前的 18 元/芯公里漲至 85-120 元/芯公里。根據 CRU 預測， 2026 年全球光纖光纜需求將達 5.77 億芯公里；2025 年全球數據中心光纖 光纜需求為 69.6 百萬芯公里，并將于 2030 年增長至 127.6 百萬芯公里。

公司光通信業務產品力領先，聚焦 AI 數據中心場景，積極布局光模塊、高 速線纜、MPO 等業務。公司持續推進前沿光纖技術發展，棒纖纜一體化大 規模生產能力強：1）產品力領先：多芯光纖、多模光纖在數據中心內部傳 輸、短距高速場景性能指標領先；2）空芯光纖技術領先：單根光纖長度超 過 20 公里，最低衰減系數低至 0.05dB/km，國內三大運營商首條空芯光纖 商業線路所用空芯光纖產品均由公司提供；3）全產業鏈布局：長飛潛江科 技產業園能夠實現年產光纖預制棒 5600 噸。下游方面，公司通過整合長芯 博創、子公司長芯盛拓寬業務范圍，完成數通光模塊、數通高速線纜、 MPO 等光連接產品的全面布局，有望受益于 AI 算力需求激增和數據中心升 級。FY25H1 公司海外業務收入占比 42.3%，隨著公司與德拉克科技簽署的 《光纖技術合作協議》終止，協議中限定公司銷售區域的約定失效，我們認 為公司全球產能和業務布局空間有望進一步提升。