長飛光纖光纜覆蓋報(bào)告：全球光纖光纜龍頭企業(yè)，AI需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)新周期.pdf

長飛光纖光纜覆蓋報(bào)告：全球光纖光纜龍頭企業(yè)，AI需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)新周期。長飛光纖光纜是全球光纖光纜龍頭企業(yè)。公司成立于 1988 年，2014 年 12 月于香港聯(lián)交所主板上市，2018 年 7 月于上交所主板上市，是中國光纖光 纜行業(yè)首家 A+H 兩地掛牌上市的企業(yè)。公司在光纖預(yù)制棒、光纖、光纜的 市場份額連續(xù) 9 年（2016-2024 年）位居世界第一，業(yè)務(wù)覆蓋全球 100 多 個(gè)國家和地區(qū)，海外收入占總營收比例連續(xù) 4 年（2021-2024 年）穩(wěn)定在 30%以上。FY25H1 公司實(shí)現(xiàn)營收 63.84 億元，同比增長 19.38%，其中光 傳輸產(chǎn)品/光互連組件占比分別為 60.25%/22.61%。FY25H1 公司實(shí)現(xiàn)毛利 潤 18.07 億元，同比增長 21.08%；凈利潤 3.46 億元，同比增長 5.63%。

AI 算力驅(qū)動(dòng)光纖需求躍升，全球光纖光纜行業(yè)步入“量價(jià)齊升、價(jià)值重 構(gòu)”的行業(yè)新周期。全球 AI 競賽白熱化，北美頭部云廠商亞馬遜、微軟、 谷歌和 Meta 在 2025 年的資本開支合計(jì)為 4099 億美元，并預(yù)計(jì)將于 2026 年大幅增長至約 6900 億美元，持續(xù)推動(dòng) AI 數(shù)據(jù)中心對(duì)光纖需求的增長。 2026 年 1 月以來，光纖預(yù)制棒持續(xù)供不應(yīng)求，由于光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)周期較 長（約 2 年），部分廠商將光棒等生產(chǎn)資源向更高規(guī)格光纖傾斜以滿足數(shù)據(jù) 中心市場需求，光纖價(jià)格持續(xù)上漲。當(dāng)前（26M3）普通單模光纖 G.652.D 價(jià)格已由元旦前的 18 元/芯公里漲至 85-120 元/芯公里。根據(jù) CRU 預(yù)測， 2026 年全球光纖光纜需求將達(dá) 5.77 億芯公里；2025 年全球數(shù)據(jù)中心光纖 光纜需求為 69.6 百萬芯公里，并將于 2030 年增長至 127.6 百萬芯公里。

公司光通信業(yè)務(wù)產(chǎn)品力領(lǐng)先，聚焦 AI 數(shù)據(jù)中心場景，積極布局光模塊、高 速線纜、MPO 等業(yè)務(wù)。公司持續(xù)推進(jìn)前沿光纖技術(shù)發(fā)展，棒纖纜一體化大 規(guī)模生產(chǎn)能力強(qiáng)：1）產(chǎn)品力領(lǐng)先：多芯光纖、多模光纖在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部傳 輸、短距高速場景性能指標(biāo)領(lǐng)先；2）空芯光纖技術(shù)領(lǐng)先：單根光纖長度超 過 20 公里，最低衰減系數(shù)低至 0.05dB/km，國內(nèi)三大運(yùn)營商首條空芯光纖 商業(yè)線路所用空芯光纖產(chǎn)品均由公司提供；3）全產(chǎn)業(yè)鏈布局：長飛潛江科 技產(chǎn)業(yè)園能夠?qū)崿F(xiàn)年產(chǎn)光纖預(yù)制棒 5600 噸。下游方面，公司通過整合長芯 博創(chuàng)、子公司長芯盛拓寬業(yè)務(wù)范圍，完成數(shù)通光模塊、數(shù)通高速線纜、 MPO 等光連接產(chǎn)品的全面布局，有望受益于 AI 算力需求激增和數(shù)據(jù)中心升 級(jí)。FY25H1 公司海外業(yè)務(wù)收入占比 42.3%，隨著公司與德拉克科技簽署的 《光纖技術(shù)合作協(xié)議》終止，協(xié)議中限定公司銷售區(qū)域的約定失效，我們認(rèn) 為公司全球產(chǎn)能和業(yè)務(wù)布局空間有望進(jìn)一步提升。