科技行業(yè)SEMICON China 2026：先進(jìn)封裝與光互連引領(lǐng)AI半導(dǎo)體新周期.pdf

科技行業(yè)SEMICON China 2026：先進(jìn)封裝與光互連引領(lǐng)AI半導(dǎo)體新周期。過去一周，我們受邀參加 SEMI 主辦的"SEMICON China 2026"年會(huì)，參加 了 SIIP 投資論壇和先進(jìn)封裝論壇，參訪了 20 多家參會(huì)企業(yè)，并發(fā)表 AI 眼 鏡相關(guān)主題演講。通過本次年會(huì)，我們看到：1）AI 需求驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)規(guī) 模或提早四年接近 1 萬億美元，SEMI 預(yù)測(cè) 2026 年全球半導(dǎo)體行業(yè)增速有 望達(dá)到 23%；2）先進(jìn)封裝熱度顯著提升，業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)已從先進(jìn)工藝轉(zhuǎn)向 CoWoS 及面板級(jí)封裝（PLP），封測(cè)和后道設(shè)備有望迎來重估；3）長(zhǎng)期銅 退光進(jìn)趨勢(shì)或不可逆，CPO 長(zhǎng)期普及確定性較高，我們看好光芯片和光纖 光纜的投資機(jī)會(huì)；4）XR 眼鏡技術(shù)路線逐步收斂，Agent AI 有望推動(dòng) AI 眼 鏡從"識(shí)別回答"升級(jí)到"理解執(zhí)行"，成為下一代流量入口。

AI 需求或驅(qū)動(dòng)萬億美元市場(chǎng)提早四年到來，存儲(chǔ)是主要增量

SEMI 預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體銷售額 2026 年將增長(zhǎng) 23%至 9,750 億美元，提早四 年接近萬億美元里程碑。存儲(chǔ)量?jī)r(jià)齊升是半導(dǎo)體行業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?之一。TrendForce 預(yù)測(cè) 1Q26 DRAM 合同價(jià)格環(huán)比上漲 90-95%。據(jù) Digitimes，2Q26 DRAM 價(jià)格可能進(jìn)一步上漲 70%，IDC 認(rèn)為短缺或持續(xù) 至 2027 年。我們認(rèn)為，除非消費(fèi)電子需求出現(xiàn)顯著下滑，否則存儲(chǔ)漲價(jià)和 供不應(yīng)求情況有望持續(xù)全年。

先進(jìn)封裝熱度提升，看好封測(cè)和后道設(shè)備板塊重估

本次 SEMICON China 展會(huì)上，先進(jìn)封裝是討論熱度最高的話題之一。先進(jìn) 封裝論壇上，來自日月光、Amkor、武漢新芯、北方華創(chuàng)、TEL 等的嘉賓分 享了 2.5D/3D 封裝、混合鍵合、玻璃基板等前沿技術(shù)進(jìn)展。我們認(rèn)為面板 級(jí)封裝已成為先進(jìn)封裝下一階段形態(tài)的行業(yè)共識(shí)，有助于提升面積利用率。 中國(guó)先進(jìn)封裝布局進(jìn)入"晶圓廠補(bǔ)位+OSAT 擴(kuò)產(chǎn)+設(shè)備國(guó)產(chǎn)化"的三方協(xié)同 階段，看好盛合晶微上市帶動(dòng)封測(cè)板塊估值重估。設(shè)備方面，相關(guān)公司包括 ASMPT、Besi、光力科技、華封科技、華峰測(cè)控等。

長(zhǎng)期銅退光進(jìn)或不可逆，CPO 長(zhǎng)期普及確定性較高

過去二十年計(jì)算能力增長(zhǎng)約 60,000 倍，但互連帶寬僅增長(zhǎng)約 30 倍，連接帶 寬已成為算力增長(zhǎng)的核心瓶頸。CPO 通過將光引擎靠近交換機(jī) ASIC，可將 功耗從 30-35 瓦降至 7-9 瓦（降幅 70%）。以英偉達(dá)、博通為代表的芯片廠 商和以臺(tái)積電、Tower、Globalfoundries 為代表的晶圓廠均在積極推動(dòng) CPO 落地。我們看好芯片、光纜以及 NPO 等“沿途下蛋”機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司 包括 Lumentum、源杰、長(zhǎng)光華芯、Corning、Fujikura、長(zhǎng)飛光纖等。

XR 技術(shù)路線逐步收斂，Agent AI 推動(dòng) AI 眼鏡放量

據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2025 年全球 AI 眼鏡出貨量達(dá) 870 萬臺(tái)。VR 眼鏡技術(shù)路 線向硅基 OLED+Pancake 收斂（歌爾光學(xué)、視涯科技），AR 眼鏡還處于 Micro LED 和 硅基 OLED 等不同技術(shù)路線競(jìng)爭(zhēng)的階段。Meta、Google、 阿里夸克、OpenAI 均在布局 AI 眼鏡。Agent AI 有望將眼鏡從"識(shí)別回答" 升級(jí)到"理解執(zhí)行"。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括品牌端（XREAL/Rokid）、微顯示（視 涯科技/JBD/京東方）、系統(tǒng)方案（歌爾光學(xué)/舜宇/龍旗）。