光伏建筑行業研究：BIPV，打開碳中和背景下建筑建材新藍海.pdf

上傳者：D***
時間：2021/04/02
熱度：1128
0人點贊
舉報

光伏建筑行業研究：BIPV，打開碳中和背景下建筑建材新藍海。BIPV作為光伏與建筑結合的新形式，更加強調系統產品的集成，區別于BAPV“安裝型”的特征，BIPV“建材型”的特征使得其更具造價及性能優勢。碳中和背景下政策持續發力，“隔墻售電”等商業模式探索利好BIPV產業鏈快速放量。根據我們測算，當前BIPV項目可達到的內部收益率為14.48%，靜態回收期為8.73年，提高光伏組件發電效率，降低其生產成本，是提升BIPV項目經濟性的核心。我們測算至2025年BIPV市場空間有望達693億元，20-25年CAGR+82.8%，行業處于快速擴容階段。產業鏈角度看，建筑渠道重要性凸顯，建材的光伏玻璃、防水等材料需求增加，龍頭具備先發優勢，建議關注光伏玻璃、屋頂圍護、幕墻及防水等相關環節的龍頭公司。經濟性&商業模式:發電效率帶動財務可行性改善，隔墻售電有望逐步推廣。我們建立一個測算屋面光伏項目收益率的簡單模型，在BIPV系統投資為5元/W、貸款利率6%、發電效率每瓦每年1.3kw·h的假設之下，BIPV項目的資本金內部收益率為14.48%，靜態回收期為8.73年。我們認為BIPV系統的初始投資是影響BIPV項目財務回報性的最主要指標，提高光伏組件發電效率，降低其生產成本，是提升BIPV項目經濟性的核心，工商業建筑的屋頂有望是最先開展的BIPV市場。分布式光伏商業模式的核心在于電力消納模式和項目建設的投融資模式，在當前標桿電價和低補貼的情況下，短時間內分布式光伏仍無法實現大批量的直接并網售電，而自發自用(余量上網)則要求用電企業有盡可能大且穩定的用電需求，一定程度上縮小了包括BIPV在內的分布式光伏的應用范圍，后續隨著“隔墻售電”政策的逐步落實，有望在一定程度上解決電力消納持續性的問題。兩維度看市場空間:滲透率提升潛力大，工業建筑有望率先放量。從光伏裝機容量來看，保守預計下，至25年我國光伏裝機容量有望90GW，分布式光伏占比50%，裝機容量達45GW，工商業分布式光伏占比有望達75%，對應34GW的市場空間，20-25年CAGR+62.8%;從建筑面積來看，至25年僅廠房倉庫類新建建筑為BIPV帶來的潛在市場有望達到27.7GW，對應市場空間693億元，20-25年CAGR+82.8%，我們假設住宅/商辦/工業/其他建筑的屋頂占地面積為建設用地面積的30%、40%、50%、30%，按此計算當年上述建筑的可用屋頂面積可達12億平米，是可用廠房屋頂面積的5.3倍，我們認為從新增建筑面積的角度出發，BIPV的市場潛力或更大。產業鏈:建筑建材深度參與，先發優勢重要性凸顯。建筑建材企業主要參與BIPV產業鏈的后端，通過對組件的建材化改造，使其滿足建筑構造的要求，對于難以使用標準化BIPV構件的部分，也需要專業建筑公司提供專門的服務。由于BIPV需要在設計階段就進行統籌考慮，利用建筑和設計渠道更早切入，對BIPV廠商獲取客戶有望產生積極影響，龍頭具備先發優勢。