2026年下半年債券市場面臨的主要階段性風險點及應對策略是什么？

2026年下半年債券市場的主要階段性風險點集中在三季度，核心驅動因素是政策發力時點的前置與資產荒格局的階段性變化。

首先，政策節奏將影響基本面預期。盡管全年缺乏類似2024年的大規模增量政策，但三季度可能是政策性金融工具落地的關鍵窗口。地方項目申報進度已顯著提前，若資金跟隨項目落地，政府債和信貸增速可能回升，導致資產擴張加速，從而緩解“資產荒”局面。這種基本面的階段性改善將對債市形成擾動。

其次，機構行為與歷史季節性因素疊加加劇了三季度的波動。一方面，上半年銀行自營等絕對收益賬戶業績較好，三季度存在階段性止盈需求；另一方面，歷史數據顯示三季度常因政策再評估、財政債供給高峰及資金面季節性收緊而出現調整，這種“預期的自我實現”會放大市場波動。

應對策略上，投資者不應在7月初盲目止盈，而應“走一步看一步”。擁擠度指標無法在左側判斷拐點，需從右側確認趨勢逆轉。建議繼續沿著宏觀趨勢交易，容忍適度波動。若三季度利率因政策落地出現調整，反而是信用債和長端利率債的較好配置時點。信用債方面，鑒于流動性充裕及長端利率下行空間受限，信用債相對占優，可重點關注高活躍度品種，并做好流動性管理，等待三季度可能的脈沖式調整帶來的買點。