全球宏觀流動性邊際寬松預期如何影響STAR資產輪動節奏？

全球宏觀流動性預期的變化是驅動市場風格切換的關鍵分母端因素。近期市場增加了對全球宏觀流動性緊縮的定價，主要受美聯儲新主席鷹派表態及縮表預期影響。然而，這一預期有望在未來一個季度內發生逆轉。驅動因素包括：首先，美國通脹讀數有望逐步下行，世界杯事件性驅動邊際貢獻降低，油價穩定，使得通脹壓力緩解；其次，三季度中期選舉臨近，政治層面可能促使貨幣政策為市場提供短暫保護，美聯儲年內直接開啟加息的可能性較低。因此，全球宏觀流動性有望在7月美國經濟數據公布前后，從過度定義的緊縮轉向邊際寬松。 這一流動性預期的變化直接影響STAR資產內部的輪動節奏。在流動性預期偏緊、成交額收縮的震蕩期，市場呈現Tech-STAR縮圈向Res-STAR輪動的特征。資金傾向于在確定性較強的科技產業內部縮圈，隨后流向資源類資產。然而，隨著流動性預期邊際寬松及微觀流動性（如中美成交額回升）的改善，市場情緒回暖。當成交額抬升、增量資金入場時，資金傾向于從Res-STAR回流至Tech-STAR，切換周期通常較短。進入三季度，隨著流動性定價修正和市場脫離震蕩，Tech-STAR內部將全面擴散，光模塊、半導體等方向有望迎來新一輪上行，延續一季度市場風格。