2026年下半年A股盈利修復的核心驅動因素及行業分布預測

2026年下半年A股盈利進入穩步上行通道，主要受以下三項因素共同驅動：一是AI產業的長周期需求拉動仍在持續；二是制造業產能出清后的供給約束逐步顯現；三是企業擴產意愿回升帶動資本開支周期啟動。從盈利周期看，本輪上行周期有望延續至2027年上半年。

在盈利增速節奏上，預計二季度在AI產業鏈業績持續釋放及出口韌性支撐下，盈利增幅擴大；三季度隨著基數抬升及內需修復偏弱，業績增幅預計收窄；四季度在低基數效應及全年業績集中兌現帶動下，盈利增速達到全年峰值。中性假設下，A股非金融盈利增速在二、三、四季度的累計盈利增速分別為13.5%、13.3%、15.6%。全A全年累計增速預計為9.2%。

從行業分布來看，盈利增速預計較高的板塊主要集中在信息技術、中游制造業、資源品等領域。信息技術領域受益于AI需求擴張和自主可控政策加碼，全年板塊盈利中樞預計在30%以上，其中算力基建和上游材料方向盈利兌現度較高。資源品領域，戰略小金屬、化工原料等核心品類受益于供需緊平衡與資源安全管控升級，板塊全年盈利同比增速約20%。中游制造業隨著新一輪資本開支周期上行和PPI回升，毛利率和利潤增速有望邊際回升，其中電力設備、高端機床、航空裝備等高端制造業是盈利確定性最強的部分。