德龍激光發展歷程、股權結構、主營業務及業績分析

精密激光加工設備領軍者。

1.深耕激光精密加工領域，核心技術及產品研發成熟

德龍激光成立于 2005 年，位于蘇州工業園區，于 2022 年 4 月在上交所科創板 掛牌上市。公司主營業務為精密激光加工設備及激光器的研發、生產、銷售，并為 客戶提供激光設備租賃和激光加工服務。公司在激光精細微加工領域深耕多年，憑 借先進的激光器技術、高精度運動控制技術以及深厚的激光精細微加工工藝積淀， 為各種超薄、超硬、脆性、柔性及各種復合材料提供激光加工解決方案。公司通過 自主研發，目前已擁有納秒、超快（皮秒、飛秒）及可調脈寬系列固體激光器的核 心技術和工業級量產的成熟產品。

公司股權相對集中，實控人資歷背景深厚。截至 2023 年 3 月 10 日，創始人及 董事長 ZHAO YUXING（趙裕興）持有公司 22.97%股份，為公司第一大股東兼實 際控制人。實控人趙裕興曾歷任上海光機所助理工程師，悉尼大學光纖技術研究中 心研究工程師，悉尼大學電機系光子實驗室主任，澳大利亞國家光子中心高級研究 員，江蘇法爾勝光子有限公司總工程師。公司第二大股東為北京沃衍，持股比例為 9.99%，前十大股東合計持有公司股份 62.70%，股權比例相對集中。

子公司業務明晰，相互協同。截止 2023 年 3 月份，公司擁有七家子公司，其 中貝林激光規模最大，主要做激光器的研發、生產和銷售；展德設備主要做自動化 解決方案；江陰德力及其子公司廈門德昱主要做激光加工服務；這三家公司對公司 凈利潤的影響均達到了 10%，另外，公司也成立了德龍產業投資公司，主要以自有 資金從事投資活動。

2.主營業務應用廣泛， 激光器技術領先行業

公司主營產品與服務包括：精密激光加工設備、激光器、激光設備租賃以及激 光加工服務四大類。公司自成立以來一直專注于激光精細微加工領域，公司對各種 激光應用材料及工藝進行前沿性研發，推出精密激光加工解決方案，不斷拓展激光 精細微加工應用領域，助力中國制造業轉型升級。此外，公司是業內少數幾家可以 提供穩定、工業級固體超快激光器的廠商之一，是國內較早少數幾家可以實現超快 激光器激光種子源自產的廠商之一，核心的激光器技術水平在行業內處于前列。目 前，公司產品批量應用于碳化硅、氮化鎵等第三代半導體材料晶圓劃片、MEMS 芯 片的切割、Mini LED 以及 5G 天線等的切割、加工等。

精密激光加工設備：根據下游應用領域和技術路徑的不同，公司精密激光加工 設備主要分為半導體、顯示、新型電子及新能源四個領域的激光加工設備。公 司的精密激光加工設備在半導體領域可用于封裝測試階段的晶圓切割、劃片， LED 晶圓的切割、剝離等；在顯示領域可以用于偏光片、柔性屏、全面屏的 切割精修加工和激光修復；在新型電子領域可用于各類 5G、玻璃、陶瓷、薄 膜類材料蝕刻加工；在新能源領域可用于激光除膜、打標、印刷直寫和薄膜電 池制備等。

激光器：公司激光器產品主要包括固體激光器及光纖超快激光器。按激光脈沖 寬度劃分主要包括納秒激光器、皮秒激光器、飛秒激光器及可變脈寬激光器等。 激光器產品是公司的核心競爭力，其自研自產的超快激光器，主要用于自主配 套芯片與光學領域高精度的激光加工設備，部分激光器對外銷售。 公司在固體超快激光器領域技術優勢明顯。主要是公司將種子源作為技術核心， 其性能直接決定超快激光器的穩定性和可靠性；此外，公司把隱形切割作為芯 片切割的主流技術，可避免大功率激光對芯片造成影響；最后通過高精度運動 控制技術，可以實現二維激光加工軌跡的微納精度控制。目前德龍激光是國內 少數同時擁有種子源自產、激光隱形切割技術、高精度運動控制技術的國產 廠商。

激光設備租賃：公司根據客戶的需求，將激光設備租賃給客戶使用，公司租賃 業務模式主要集中于顯示和消費電子領域。由于近幾年顯示領域技術更新迭代 較快，消費電子下游客戶需求和市場變化迅速，下游客戶在不確定該項產品或 技術的應用前景和市場規模時，通常不會大規模上生產線，而是采用租賃的方 式采購加工設備，以滿足自身的生產需求。

激光加工服務：公司依托較強的研發實力和深厚的激光加工工藝，采用自主研 發、生產的各類激光加工設備為客戶進行激光切割、鉆孔、刻蝕及焊接等激光 加工服務；該等服務主要應用于半導體領域晶圓劃片、陶瓷封裝基板的切割加 工，消費電子領域的高硬度玻璃切割、陶瓷鉆孔等，用以實現下游產品的精密 加工制造。激光加工服務是公司在激光加工設備產業鏈的延伸，以滿足產業鏈 客戶的不同需求。

主營業務貢獻突出，近兩年公司毛利率整體處于穩定且較高水平。精密激光加 工設備是公司收入主要來源，2018~2021 占整體營收比例均將近 70%，2022 年占比為 75%，激光器及激光設備租賃服務等作為補充。自 2019 年公司業務條線逐漸成 熟后，公司毛利率整體處于穩定且較高水平。2020 年至 2022 年，公司主營業務毛 利率分別為 51.51%/50.74%/49.71%，公司在大部分激光設備上搭載了公司自產的激 光器，這是公司保持較高水平的設備收入毛利率的主要原因所在。

3. 業績承壓有望恢復，財務指標表現良好

公司業績近年增長迅速，2022 年業績承壓，2023 年有望恢復。2019-2022 年， 公司營業收入自 2019 年的 3.53 億元提升至 2022 年的 5.68 億元，CAGR17.18%。公 司歸母凈利潤由 0.20 億元增至 0.67 億元，CAGR49.63%，利潤增速明顯要快于營收 增速。2022 年公司營業收入和歸母凈利潤分別為 5.68 億、0.67 億元，較上年同期增 加分別為 3.48%、-23.16%， 2022 年歸母凈利潤下降主要是受消費電子、顯示面板領 域市場低迷疊加疫情影響，導致訂單推遲，業績有所下滑。2023 年一季度，公司營 業收入 0.98 億元，歸母凈利潤 479.22 萬元，公司訂單回暖，但設備驗收不及預期， 且新能源及半導體方向加強研發投入增加。

公司精密激光加工設備主要應用于半導體及光學、顯示、消費電子、新能源、 科研及其他市場等領域，新能源是公司最新布局進入的領域。其中半導體及光學領 域設備收入占比最高，21 年營收占比 41%，該領域公司產品主要應用于集成電路、LED 和光學領域，2021 年收入占比分別為 30%、27%和 43%；消費電子領域的設備 收入增長較快，從 2018 年 0.56 億元增長到 2021 年的 1.29 億元，年均復合增長率為 32.1%。 精密激光加工設備貢獻主要營收，公司布局的新能源及 LED 相關領域業務收 入實現放量增長。2022 年上半年公司實現營業收入 2.42 億元，較上年同期增長 7.99%。精密激光加工設備和激光器作為公司核心業務，營收占比分別為 74.5%和 8.6%。隨著公司在 Mini/Micro LED 相關領域的研發投入和業務布局規模不斷擴張， 公司在 LED 領域實現設備收入 3933.81 萬元，同比增長 39.80%，在新型電子領域， 公司布局的汽車電子、5G 通訊相關電子應用等業務都在較好的上升通道中，新型 電子相關業務實現收入 3844.34 萬元，同比增長 11.30%。此外，公司新布局的新能 源業務也實現了突破，2022 年上半年實現收入 2369.03 萬元。

公司期間費用水平良好，毛利率明顯高于行業平均水平。隨著公司規模不斷擴 張，生產管理體系日益完善，規模效應顯現，2018-2022 年，公司期間費用率由 26.01%下降至 23.94%，費用控制水平良好。2020 年后公司毛利率基本維持在 50%左 右，在行業內處于較高水平，明顯高于大族激光、海目星、華工科技等本土激光設 備龍頭企業。

重視研發投入，研發費用占比高。公司多年來在自主研發上給予高度重視和持 續不斷的大量投入，公司研發人員占比25%，核心技術人員任職時間均超過10年。 公司研發費用持續穩定增長，2022 年研發費用達到 0.85 億元，同比增長 44.07%， 研發費用率高于行業均值。2023Q1 研發費用率達到 22.45%，同比+10.21pct。