化工新材料各板塊業(yè)績(jī)分析

2022 年涂料油墨行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均同比下降。

1.改性塑料：近年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2023Q1業(yè)績(jī)下滑

2022 年改性塑料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，2023Q1歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。營(yíng)業(yè)收入方面，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入917.14億元，同比增長(zhǎng) 7.97%；2023Q1 改性塑料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219.69 億元，同比增長(zhǎng) 3.96%。歸母凈利潤(rùn)方面，2022 年改性塑料行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.10億元，同比增長(zhǎng) 18.99%；2023Q1 改性塑料行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.01億元，同比下降 24.11%，主要原因?yàn)橄掠纹＼洝?/p>

2022 年及 2023Q1 改性塑料企業(yè)營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)分化。具體來(lái)看，2022年?duì)I業(yè)收入同比增速位列前三的企業(yè)分別為聚石化學(xué)、普利特、國(guó)恩股份，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 39.57 億元、67.58 億元、134.06 億元，同比分別增長(zhǎng)55.70%、38.76%、37.28%，其中聚石化學(xué)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楦男运芰系葮I(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張；同比降幅位列前三的企業(yè)分別為泉為科技、江蘇博云、奇德新材，同比分別下降 32.86%、26.39%、19.86%，其中泉為科技營(yíng)收下降的主要原因?yàn)闃I(yè)務(wù)剝離導(dǎo)致塑料制品銷量下降。2023Q1營(yíng)業(yè)收入同比增速位列前三的企業(yè)分別為普利特、國(guó)恩股份、禾昌聚合，同比分別增長(zhǎng) 47.05%、32.33%、14.03%；降幅位列前三的企業(yè)分別為江蘇博云、星輝環(huán)材、南京聚隆，同比分別下降 35.62%、26.73%、21.55%。

2022 年及 2023Q1 改性塑料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)分化。具體來(lái)看，2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速位列前三的企業(yè)為普利特、美聯(lián)新材、同益股份，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.02 億元、3.17 億元、0.15 億元，分別同比增長(zhǎng)750.99%、401.08%、157.90%；同比降幅位列前三的企業(yè)為杭州高新、銀禧科技、沃特股份，分別同比下降 246.18%、107.65%、76.92%。2023Q1歸母凈利潤(rùn)增速位列前三的企業(yè)為普利特、銀禧科技、同益股份，分別同比上漲324.03%、229.08%、204.74%；降幅位列前三的企業(yè)為杭州高新、泉為科技、星輝環(huán)材，分別同比下降 662.07%、263.73%、60.62%。

2022 年改性塑料企業(yè)毛利率多數(shù)略有下降。2022 年改性塑料行業(yè)僅6家企業(yè)毛利率實(shí)現(xiàn)上漲，分別為美聯(lián)新材、泉為科技、普利特、同益股份、南京聚隆、會(huì)通股份，分別同比上漲 16.17pct、5.18pct、3.34pct、1.86pct、1.54pct、1.03pct；多數(shù)企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑，其中下滑最嚴(yán)重的三家企業(yè)分別為星輝環(huán)材、聚石化學(xué)、道恩股份，分別下滑14.65pct、4.31pct、2.48pct。

2.涂料油墨：業(yè)績(jī)承壓，毛利率下滑

2022 年涂料油墨行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均同比下降。營(yíng)業(yè)收入方面，2019-2021 年涂料油墨行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022 年小幅下降，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 138.95 億元，同比下降 2.45%；2023Q1 涂料油墨行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 29.01 億元，同比下降 13.27%；2023Q1 涂料油墨行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.14 億元，同比下降 94.20%。業(yè)績(jī)下降的主要原因?yàn)樯嫌卧牧蟽r(jià)格上漲以及下游軟包裝市場(chǎng)萎縮。

涂料油墨企業(yè)營(yíng)收升降不一。具體來(lái)看，2022 年?yáng)|方材料、百合花、樂通股份、飛鹿股份、保立佳 5 家涂料油墨企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入提升，分別為 4.04 億元、24.68 億元、4.03 億元、6.64 億元、31.63 億元，分別同比增加 2.10%、0.44%、4.05%、6.27%、6.32%，其中保立佳營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因?yàn)楫a(chǎn)品銷量增加；金力泰營(yíng)業(yè)收入降幅最大，同比降幅為24.6%，營(yíng)收下降的主要原因?yàn)樯逃密嚇I(yè)務(wù)銷量下滑。2023Q1 僅東方材料、東來(lái)技術(shù)、渝三峽 A、飛鹿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，同比增幅分別為0.72%、8.87%、13.77%、115.82%。其他企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均同比下降，其中百合花、松井股份、杭華股份營(yíng)收的同比降幅分別為 14.43%、19.50%、12.71%。

多數(shù)涂料油墨企業(yè)歸母凈利潤(rùn)下滑。具體來(lái)看，2022 年僅有樂通股份和金力泰 2 家涂料油墨企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比提升，分別為-0.31億元和-1.06億元，分別同比增加 15.39%和 4.15%；東方材料、百合花、東來(lái)技術(shù)歸母凈利潤(rùn)分別同比下降 64.60%、31.22%、77.10%。2023Q1 東方材料、杭華股份、樂通股份、金力泰、飛鹿股份歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)提升，分別同比增長(zhǎng)234.12%、43.68%、105.61%、86.80%、135.04%，百合花、東來(lái)技術(shù)、松井股份歸母凈利潤(rùn)同比降幅分別為 76.61%、72.32%、84.85%。

多數(shù)涂料油墨企業(yè) 2022 年毛利率下滑。具體來(lái)看，2022 年松井股份、樂通股份、金力泰的毛利率實(shí)現(xiàn)同比提升，毛利率分別為50.11%、20.00%、14.67%，同比分別上升 1.33pct、1.79pct、5.82pct。其余企業(yè)毛利率有所下滑。

3.聚氨酯：受價(jià)格影響，業(yè)績(jī)大幅下滑

2022 年及 2023Q1 聚氨酯行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比均有所下降。營(yíng)業(yè)收入方面，2019-2022 年聚氨酯行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1857.76 億元，同比上升 11.96%；2023Q1 聚氨酯行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入463.92億元，同比下降 0.87%；2023Q1 聚氨酯行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.32億元，同比下降 24.66%，主要受產(chǎn)品價(jià)格影響。

多數(shù)聚氨酯企業(yè)營(yíng)收下滑。具體來(lái)看，2022 年滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)、美思德、美瑞新材 4 家聚氨酯企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收提升，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.14億元、1655.65 億元、4.97 億元、14.75 億元，同比分別增加105.81%、13.76%、0.37%、13.66%，其中滄州大化營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)外供應(yīng)量減少疊加下游市場(chǎng)向好，抬高聚氨酯價(jià)格；一諾威、匯得科技、紅寶麗等企業(yè)營(yíng)業(yè)收入有所下降，同比降幅分別為 20.92%、5.46%、26.53%。2023Q1僅滄州大化和萬(wàn)華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，同比增幅分別為19.78%和0.37%。其他企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均同比下降，其中一諾威、美思德、匯得科技營(yíng)收的同比降幅分別為 11.19%、21.99%、28.62%。

多數(shù)聚氨酯企業(yè)歸母凈利潤(rùn)下滑。具體來(lái)看，2022 年滄州大化、美思德和同大股份 3 家聚氨酯企業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)提升，分別為4.20億元、0.79億元和 0.11 億元，同比分別增加 90.71%、23.68%和258.89%；一諾威、萬(wàn)華化學(xué)、匯得科技?xì)w母凈利潤(rùn)分別同比下降18.80%、34.14%、47.55%。2023Q1 美思德、紅寶麗、美瑞新材歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)提升，分別同比增長(zhǎng)10.31%、34.50%、4.68%，一諾威、滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)歸母凈利潤(rùn)同比降幅分別為 41.42%、26.60%、24.58%。

3 家聚氨酯企業(yè) 2022 年毛利率有所上升，多數(shù)企業(yè)毛利率下滑。具體來(lái)看，2022 年一諾威、美思德、高盟新材的毛利率分別為7.47%、27.60%、31.27%，同比分別上升 0.64pct、3.69pct、4.04pct。滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)、匯得科技等企業(yè)的毛利率同比均有所下降。

4.有機(jī)硅：2022 年業(yè)績(jī)提升，2023Q1 下降

2022 年有機(jī)硅材料行業(yè)業(yè)績(jī)有所提升，2023Q1 同比有所下降。營(yíng)業(yè)收入方面，2019 年有機(jī)硅材料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入有所下降，2020-2022年有機(jī)硅材料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)提升，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入679.92 億元，同比增長(zhǎng)15.99%；2023Q1 有機(jī)硅材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.92 億元，同比下降22.46%。歸母凈利潤(rùn)方面，2022 年有機(jī)硅材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)112.76億元，同比下降 16.34%；2023Q1 有機(jī)硅材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.77億元，同比下降 65.27%。

2022 年多數(shù)有機(jī)硅材料企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2023Q1 多數(shù)下滑，僅兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。具體來(lái)看，2022 年大部分有機(jī)硅材料企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中東岳硅材增速超過(guò) 50%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.34 億元，同比分別增加55.40%；僅 ST 宏達(dá)、集泰股份 2 家有機(jī)硅材料企業(yè)營(yíng)收同比下降，降幅分別為 35.55%、13.44%。2023Q1 僅回天新材、東岳硅材2 家有機(jī)硅材料企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增速分別為 11.78%、4.05%；晨光新材、ST宏達(dá)、新安股份營(yíng)業(yè)收入同比降幅位列前三，分別為46.77%、40.85%、40.32%。

2022 年與 2023Q1 有機(jī)硅材料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)漲跌不一。具體來(lái)看，2022 年江瀚新材、ST 宏達(dá)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)50%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.40 億元、0.40 億元，同比分別增長(zhǎng)52.16%、105.53%；歸母凈利潤(rùn)同比下降超過(guò) 50%有集泰股份、東岳硅材，同比分別下降79.95%、55.58%。2023Q1 ST 宏達(dá)、集泰股份、回天新材歸母凈利潤(rùn)同比增速位列前三，分別為 67.44%、37.41%、35.50%；東岳硅材、新安股份、合盛硅業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比降幅位列前三，分別為 128.71%、91.33%、51.11%。江瀚新材 2022 年業(yè)績(jī)大幅提升的原因主要為訂單大幅增加，2023Q1業(yè)績(jī)下滑的原因主要為銷售價(jià)格降低。

多數(shù)有機(jī)硅材料企業(yè) 2022 年毛利率下滑。具體來(lái)看，2022年僅江瀚新材、集泰股份、回天新材、潤(rùn)禾材料毛利率同比提升，毛利率分別為42.69%、21.49%、23.49%、23.08%，同比分別增長(zhǎng) 4.71pct、0.45pct、1.03pct、0.58pct。東岳硅材、合盛硅業(yè)、新亞強(qiáng)、ST 宏達(dá)毛利率下降幅度居前四，同比降幅分別為 23.19pct、18.49pct、12.21pct、10.37pct。

5.合成樹脂：行業(yè)業(yè)績(jī)上行，個(gè)股表現(xiàn)分化

2022 年及 2023Q1 合成樹脂行業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入方面，2019-2022 年合成樹脂行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 217.58 億元，同比上升 5.27%；2023Q1 合成樹脂行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.23億元，同比下降 7.40%；2022 年合成樹脂行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.62億元，同比上升 10.55%；2023Q1 合成樹脂行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.71億元，同比上升 13.68%。

合成樹脂企業(yè)營(yíng)收升降不一。具體來(lái)看，2022 年圣泉集團(tuán)、光華股份、藍(lán)曉科技、爭(zhēng)光股份 4 家合成樹脂企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入提升，分別為95.98億元、13.58 億元、19.20 億元、6.76 億元，同比分別增加8.76%、3.41%、60.69%、49.78%，其中藍(lán)曉科技營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因?yàn)榻饘儋Y源、生命科學(xué)2個(gè)增量新興市場(chǎng)下游高速增長(zhǎng)，水處理與超純化、化工與催化2 個(gè)存量市場(chǎng)的滲透率逐步提高；永悅科技、興業(yè)股份、上緯新材營(yíng)業(yè)收入有所下降，同比降幅分別為 25.21%、9.38%、10.27%，其中永悅科技營(yíng)收下降的主要原因?yàn)橄掠武N量下滑導(dǎo)致公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)并降、管理費(fèi)用及信用減值損失增加。2023Q1 僅永悅科技、博菲電氣、神劍股份、藍(lán)曉科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，同比增幅分別為 12.80%、10.24%、0.50%、50.90%。其他企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均同比下降，興業(yè)股份、圣泉集團(tuán)、上緯新材營(yíng)收的同比降幅分別為29.01%、8.74%、34.32%。

合成樹脂企業(yè)歸母凈利潤(rùn)升降不一。具體來(lái)看，2022 年圣泉集團(tuán)、上緯新材、藍(lán)曉科技和爭(zhēng)光股份 4 家合成樹脂企業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)提升，分別為 7.03 億元、0.84 億元、5.38 億元和 1.78 億元，同比分別增加2.30%、569.04%、72.91%和 141.37%；永悅科技、興業(yè)股份、博菲電氣歸母凈利潤(rùn)分別同比下降 717.66%、10.36%、8.82%。2023Q1 圣泉集團(tuán)、博菲電氣、神劍股份歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)提升，分別同比增長(zhǎng)2.04%、3.44%、9.12%，永悅科技、興業(yè)股份、光華股份歸母凈利潤(rùn)同比降幅分別為184.99%、48.31%、7.17%。

2022 年 3 家合成樹脂企業(yè)毛利率有所上升，多數(shù)企業(yè)毛利率下滑。具體來(lái)看，2022 年興業(yè)股份、上緯新材、爭(zhēng)光股份的毛利率分別為14.81%、12.97%、38.55%，分別同比上升 0.60pct、4.50pct、5.85pct。其余企業(yè)如永悅科技、圣泉集團(tuán)、博菲電氣的毛利率同比均有所下降。

6.膜材料：業(yè)績(jī)大幅下滑，毛利率下降

2022 年膜材料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比有所上升，歸母凈利潤(rùn)同比有所下降。營(yíng)業(yè)收入方面，2019-2022 年膜材料行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 311.83 億元，同比上升 4.11%；2023Q1 膜材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.74 億元，同比下降 10.45%；2022 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.15 億元，同比下降 36.6%；2023Q1 膜材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.71 億元，同比下降78.54%。

膜材料企業(yè)營(yíng)收升降不一。具體來(lái)看，2022 年?yáng)|材科技、福萊新材、泛亞微透分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 36.40 億元、19.01 億元、3.64 億元，同比分別增加 12.57%、10.85%、15.11%，其中泛亞微透營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因是汽車行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)；樂凱膠片、瑞華泰、唯賽勃營(yíng)業(yè)收入有所下降，同比降幅分別為 7.48%、5.36%、18.76%，其中唯賽勃營(yíng)業(yè)收入下降的主要原因?yàn)楣?yīng)鏈不暢導(dǎo)致下游需求疲軟。2023Q1 泛亞微透、唯賽勃、沃頓科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增幅分別為 2.91%、27.17%、4.09%。樂凱膠片、東材科技、福萊新材、瑞華泰營(yíng)收同比降幅分別為6.73%、5.10%、6.43%、44.66%。

膜材料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)升降不一。具體來(lái)看，2022 年?yáng)|材科技、沃頓科技、佛塑科技、新綸新材和道明光學(xué) 5 家膜材料企業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別為4.15 億元、1.45 億元、1.36 億元、-12.33 億元和3.14 億元，同比分別增加21.73%、19.44%、11.88%、2.78%和 471.38%；樂凱膠片、福萊新材、瑞華泰歸母凈利潤(rùn)分別同比下降 28.89%、40.82%、30.64%。2023Q1唯賽勃、沃頓科技、道明光學(xué)、斯迪克歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)2725.91%、40.10%、30.97%、13.77%，樂凱膠片、東材科技、福萊新材歸母凈利潤(rùn)同比降幅分別為 87.47%、30.56%、26.64%。

2 家膜材料企業(yè) 2022 年毛利率有所上升，多數(shù)企業(yè)毛利率下滑。具體來(lái)看，2022 年泛亞微透和斯迪克的毛利率分別為45.45%和29.69%，同比分別上升 0.71pct 和 2.73pct。樂凱膠片、東材科技、大東南等的毛利率同比均有所下降。