油價變化對化工品影響有哪些？

己二酸價差擴大主要受反傾銷、進口替代影響。

1.油價中樞回落對油頭化工品影響

近十年來有兩個階段國際油價出現明顯下跌：根據Wind，2014Q4-2016Q1和 2018Q4-2020Q2。2020Q3-2022Q2受OPEC+減產及俄烏沖突等因素影響，國際 油價大幅上漲，隨后受需求擔憂等因素影響國際油價有所回落。

2014-2016年油價下跌主要源于供給側原因，全球原油需求并未出現明顯下滑；2018-2020 年油價下跌過程中全球原油需求出現明顯下滑。我們認為2022Q3以來油價有所回落主要是 市場對未來需求有所擔憂。

2.復盤近十年兩輪油價明顯下跌對化工品影響

2014-2016年期間大多數產品價差收窄

此期間大多數化工品價差收窄，包括滌綸產業(yè)鏈（滌綸、PTA）、C3產業(yè)鏈（丙 烯、聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丙烯酸及酯）、C4產業(yè)鏈（甲乙酮、順酐、丁二烯、順 丁）等。

乙烯價差逆勢擴大

少數化工品價差擴大，其中乙烯-石腦油價差逆勢擴大；苯法己二酸價差在油價 下跌大約半年時間擴大明顯。

乙烯價差擴大主要是供給方面的原因

2013-2014年受美國氣頭乙烯及我國煤頭乙烯的打壓，全球油頭乙烯產能投放速度明顯放緩 。當時煤化工路線工藝成熟度欠缺，疊加2014Q4開始油價大幅下跌，導致不少煤化工項目 進度低于預期，從而使得乙烯在油價大幅下跌過程中價格堅挺，價差擴大。

己二酸價差擴大主要受反傾銷、進口替代影響

2009年11月1日，商務部發(fā)布年度第78號公告，決定對原產于美國、歐盟和韓國的進口己 二酸征收反傾銷稅，實施期限為自2009年11月2日起5年。

2014年5月4日，商務部發(fā)布年度第22號公告，宣布對原產于美國、歐盟和韓國的進口己二 酸實施的反傾銷措施將于2014年11月2日到期。根據《中華人民共和國反傾銷條例》規(guī)定， 經復審確定終止征收反傾銷稅有可能導致傾銷和損害繼續(xù)或再度發(fā)生的，反傾銷稅的征收期 限可以適當延長。

2014年8月29日，商務部收到中國石油天然氣股份有限公司遼陽石化分公司、山東海力化 工股份有限公司、江蘇海力化工股份有限公司、山東華魯恒升化工股份有限公司代表中國大 陸己二酸產業(yè)正式遞交的反傾銷措施期終復審申請書。申請人主張，如果終止反傾銷措施， 原產于美國、歐盟和韓國的進口己二酸對中國大陸的傾銷行為可能繼續(xù)發(fā)生，對中國大陸產 業(yè)造成的損害可能繼續(xù)發(fā)生，請求商務部裁定維持對原產于美國、歐盟和韓國的進口己二酸 實施的反傾銷措施。

調查機關確認事實后，根據商務部建議，國務院關稅稅則委員會決定，在反傾銷期終復審調 查期間，對原產于美國、歐盟和韓國的進口己二酸繼續(xù)按照商務部2009年第78號公告、2011 年第36號公告和2014年第21號公告公布的征稅范圍和稅率征收反傾銷稅，再次把國外己二酸 拒之門外，減少了國內市場供貨量，在一定程度上也緩解了過剩壓力，使得其價格在一定時 間內較為堅挺。

2018-2020年期間甲乙酮、順丁價差明顯擴大

此期間由于需求下滑的影響絕大多數化工品價差收窄，其中甲乙酮、順丁價差逆 勢擴大明顯。

順丁替代效應使得價差擴大

2020上半年受英國英力士煉廠起火事故影響歐洲甲乙酮價格漲幅較大，我國甲 乙酮出口量明顯增加，使得價差擴大。 由于合成橡膠與天然橡膠存在一定替代性，順丁-丁二烯價差與天膠-順丁價差變 動存在較強相關性，2018Q4-2020Q4天膠-順丁價差持續(xù)擴大使得順丁-丁二烯 價差擴大。近期天膠-順丁價差重回0之上，建議積極關注。